20190909-兴业证券-深度专题：红枣产业研究_38页_2mb

红枣产业研究报告总结

核心内容概览

我国是全球最大的红枣生产国和消费国，红枣产业具有显著的规模优势和市场主导地位。红枣产业呈现自产自销特点，种植面积与产量占全球总量的97%以上，且主要集中在新疆、河北、山东、陕西、山西、河南等北方省份。红枣消费量持续增长，人均消费量从2009年的1.78千克增长至2017年的4.04千克，年均增长率10.72%。红枣价格具有明显的季节性波动特征，通常在2月至4月、7月至8月达到峰值，9月后价格下降。红枣深加工产品毛利率较高，但原枣毛利率较低。

主要观点

1. 供需格局

• 产量与消费量：2017年红枣产量和消费量分别为562.47万吨，占全球97%。表观消费量从2009年的238.02万吨增长至2017年的561.48万吨，增长135.9%。
• 供需平衡：近年来红枣产量增速快于消费增速，导致供大于求，价格呈现下行趋势。2017年供需差额为0，表明市场已趋于平衡。
• 种植面积与单产：种植面积自2009年后快速增长，但近年来增速放缓。单产因气候影响偶有下降，但总体呈上升趋势，2017年达到240.37公斤/亩，较2009年增长41.27%。

2. 需求侧分析

• 消费增长：人均消费量持续增长，但增速放缓，2017年达到4.04千克/人，年均增长8.54%。
• 替代品影响：黑枸杞、冬虫夏草等滋补品的兴起对红枣需求形成一定替代，导致红枣消费增速下降。
• 文化与健康驱动：红枣作为滋补品，在春冬季节和节庆期间需求较高，且在传统文化中具有象征意义，促进消费增长。

3. 价格波动规律

• 长期趋势：红枣价格波动具有周期性，2006-2011年因供需失衡价格上涨，2012年后因产量过剩价格下跌。
• 季节性波动：价格通常在2月至4月、7月至8月达到高峰，9月后因新果上市而下降。
• 价格影响因素：价格受供需关系影响显著，同时受天气、种植面积、单产等影响。

4. 种植成本与盈利

• 成本构成：人工成本占总成本的48.3%，肥料成本占比最高（57%-65%），灌溉、农药、机械成本占比较低。
• 盈利情况：2017年每亩净利润为995元，若不考虑人工成本，每亩净收益可达2763元。正常家庭种植10亩枣树，年收益约为27630元。
• 成本与价格关系：2017年每公斤红枣成本为5.9元，价格降至4元/kg，低于成本价，影响农民种植积极性。

关键信息

1. 主要红枣品种

• 灰枣和骏枣为主要品种，新疆灰枣占全疆产量的62.9%，骏枣占32.7%。
• 其他品种包括冬枣、金丝小枣、赞皇大枣、鸡蛋枣、灵宝大枣、和田玉枣等。

2. 产业链结构

• 种植：以基地为主，散户种植面积较小，机械化程度不高。
• 收购：由加工企业、合作社负责，新疆本地加工较少，主要以原枣或红枣零食形式出口。
• 加工：包括原枣加工、粗加工（如枣夹核桃）和深加工（如枣饮料、枣片）。
• 销售：主要通过商超、电商、批发市场等渠道，电商成为重要销售渠道。

3. 存储方式

• 常温储存：适用于新疆地区4月前，但容易导致红枣变质。
• 冷库储存：适用于内地及新疆5月后，储存温度为-4℃至5℃，可保存12个月。
• 库存分布：新疆巴州、阿克苏、喀什等地库容较大，内地崔尔庄、新郑等地库容相对较小。

4. 期货交易规则

• 交易单位：5吨/手
• 最小变动价位：5元/吨
• 涨跌停板：±5%
• 最低保证金：7%
• 交割月份：1、3、5、7、9、12月
• 交割方式：仓库交割，卖方将指定交割仓库开具的仓单转移给买方。
• 交割地点：新疆主产区为主，内地主要交割库为沧州、郑州，升水600元/吨。
• 交割流程：包括配对日、通知日、交割日，三日完成。

5. 风险提示

• 极端天气：可能导致红枣减产。
• 消费需求低于预期：可能影响价格和产量。
• 供给大量增加：可能进一步压低价格。

周期规律总结

1. 供给

• 种植面积：受政策支持及收益影响，种植面积快速增长，但近年来增速放缓。
• 单产：因技术进步和病虫害控制能力提升，单产持续增长，但受天气影响波动。
• 出口：出口量较小，主要集中在华人市场，欧美市场拓展有限。

2. 需求

• 消费增速：因替代品增加和消费习惯变化，红枣需求增速放缓。
• 人口增长：未来人口增长预计年均0.44%，推动消费量增长。

3. 价格

• 长周期：由供需关系主导，短周期受季节性影响。
• 价格走势：进入下行周期，受替代品冲击影响较大。
• 价格峰值：每年2月至4月、7月至8月为价格高峰。

4. 种植成本与盈利

• 成本结构：人工成本占主导，肥料成本占比最高，总成本逐年上升。
• 盈利情况：2017年每亩净利润为995元，整体盈利良好，但价格下跌影响农民积极性。
• 深加工优势：深加工产品毛利率较高，盈利能力强，但技术门槛较高。

5. 历史行情复盘

• 2006-2011年：因政策支持、需求增长及自然灾害减少，红枣价格暴涨，涨幅接近5.5倍。
• 2012年后：因供大于求，价格暴跌，种植面积增速放缓，市场趋于稳定。

附录信息

• 红枣期货合约：交易单位为5吨/手，交割地点主要在新疆和内地主要交割库。
• 交割品级：基准交割品为灰枣，标准参考国标，并对含水率、果粒数等指标进行调整。
• 包装要求：外包装为彩色覆膜纸箱，内包装为塑料衬膜，每箱净含量10kg±0.15kg。
• 交割流程：包括配对、通知、交割三阶段，三日内完成。

总结

红枣产业作为我国重要的农产品之一，具有广泛的市场基础和文化内涵。供需格局偏松，价格波动显著，且具有明显的季节性特征。种植面积和单产增长推动产量提升，但价格下行导致盈利压力加大。深加工产品毛利率较高，成为提升行业盈利能力的重要途径。红枣期货交易规则完善，有助于规范市场和稳定价格。未来红枣产业将面临需求增速放缓、价格波动加剧等挑战，但其在消费升级和健康意识提升的背景下仍有增长潜力。