20180813-联讯证券-_联讯农业行业周报_口粮价格上涨受库存压制_白羽鸡养殖获利能力增强_20页_2mb

农林牧渔行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2018年8月6日至8月10日期间农业行业的市场表现、行业数据及投资建议，指出农业指数（申万）小幅上涨，但整体表现弱于沪深300和中小板指数。重点推荐了圣农发展、天马科技和北大荒三家公司，分别基于禽类养殖一体化、消费升级和大豆种植土地资源等优势。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 上周（8月6日～8月10日）农业指数（申万）上涨 0.19%，跑输沪深300指数 2.52个百分点。
• 年初至今，农业行业在申万28个行业中涨幅排名第 12位。
• 畜禽养殖板块表现最佳，林业板块跌幅最大，分别下跌 6.86% 和 35.60%。
• 上周个股涨幅前三为：远大控股（19.36%）、苏垦农发（17.61%）、好当家（16.81%）；跌幅前三为：安琪酵母（-11.88%）、益生股份（-9.86%）、长青股份（-8.39%）。

2. 行业数据及点评

（1）大宗农产品

• 玉米：CBOT玉米期货价格下跌 3.18%，国内玉米现货价格上涨 0.01%。
• 大豆：CBOT大豆期货价格下跌 4.65%，国内大豆现货价格微涨 0.03%。
• 小麦：CBOT小麦期货价格下跌 2.02%，国内小麦现货价格持平。
• 棉花：NYBOT棉花期货价格下跌 2.39%，国内棉花现货价格上涨 0.43%。
• 糖：NYBOT糖期货价格下跌 2.49%，国内南宁白砂糖价格上涨 0.38%。

（2）生猪养殖

• 全国仔猪、生猪及猪肉均价分别为 26.14元/千克、13.30元/千克 和 19.48元/千克，较8月3日均持平。
• 猪粮比为 6.79，与8月3日持平。
• 外购仔猪出栏总成本为 1423.34元/头，头均盈利为 154.95元/头，较8月3日分别上涨 82.92% 和 93.28%。

（3）畜禽和水产

• 鸡苗：山东父母代鸡苗价格持平，商品代鸡苗价格上涨 9.52%，商品代鸭苗价格上涨 16.67%。
• 白羽肉鸡：全国均价上涨 0.35%。
• 肉鸭和毛鸡养殖利润分别下跌 12.31% 和持平。
• 水产：海参价格上涨 4.84%，鲍鱼、扇贝和对虾价格持平。

关键信息

3. 行业投资建议

• 圣农发展：作为白羽鸡养殖一体化龙头企业，具备产业协同优势，毛利率提升显著。预计2018～2019年白羽肉鸡出栏量将达 5亿羽 和 5.3亿羽，净利润有望突破 9亿元 和 12亿元。
• 天马科技：专注于特种鱼饲料，产品技术门槛高，受益于消费升级。预计2018～2020年饲料销量年均复合增长率超过 30%，并计划推广高端虾料。
• 北大荒：拥有大量优质土地资源，土地租金有望上涨。公司具备国企改革并购整合潜力。

4. 板块估值分析

• 2018年8月10日农业板块绝对PE和PB分别为 23.8倍 和 2.7倍，低于历史均值。
• 农业股相对大盘及中小板PE仍低于历史均值，相对PB接近历史均值。
• 估值处于低位，具备投资价值。

5. 风险提示

• 国家政策低于预期。
• 食品安全突发事件。
• 重大自然灾害及动物疾病疫情。

结论

农业板块整体表现弱于大盘，但部分细分行业如禽类养殖、特种鱼饲料和大豆种植展现出较强增长潜力。圣农发展、天马科技和北大荒因其在产业链整合、技术优势和资源禀赋方面表现突出，被重点推荐。同时，农业板块估值处于低位，具备投资吸引力，但需关注政策和市场风险。