新三板主题报告：最严“禁补令”下还蕴藏了哪些教育板块投资机会？-20180919-安信证券-21页-1mb

2018年09月19日：最严“禁补令”下教育板块投资机会分析

核心内容

2018年8月22日，国务院办公厅印发《关于规范校外培训机构发展的意见》，被市场称为“最严禁补令”，对校外培训机构的设置标准、审批登记、培训行为和日常监管等方面进行了具体规定。该政策对k12教培行业造成短期压力，但长期来看，有助于行业规范化，提升龙头机构的市场份额。同时，政策还揭示了其他潜在的投资机会，包括教师培训和素质教育领域。

主要观点

1. k12教培行业短期承压，长期利好

   • 短期内，由于师资成本上升、经营效率降低和扩张放缓，k12教培行业面临挑战。
   • 长期来看，市场规范将促进优质机构的发展，提升其市场份额。

2. 教师培训市场存在增长空间

   • 教师资格考试和定期注册制度的改革提高了教师准入门槛，刺激了教师培训需求。
   • 教师招录考试培训市场预计在2022年达到320亿元，年复合增长率达15.31%。

3. 素质教育板块迎来发展机遇

   • 政策推动素质教育，如STEAM教育、课外阅读和艺术教育等，成为资本关注的重点。
   • 资本市场对素质教育的投入持续增长，相关公司可能迎来利好。

关键信息

教师培训市场

• 准入门槛提升：教师资格证考试改革打破“教师终身制”，实施全国统考，考试难度加大，考试内容增加，且无指定教材。
• 考试制度改革：2015年教师资格证考试改革，2018年教育部等五部门发布《教师教育振兴行动计划（2018—2022年）》，推动教师教育改革。
• 市场前景：教师招录考试培训市场从2013年的82亿元增长至2017年的157亿元，预计2022年将达到320亿元。

素质教育市场

• 政策支持：素质教育被纳入教育体系，如STEAM教育、课外阅读等，成为政策支持的重点。
• 资本青睐：2018年上半年，教育行业融资总额达147.1亿元，素质教育板块融资数量和金额均较高。
• 市场渗透率：在学前教育和k12市场中，兴趣素质和英语培训渗透率超过50%，是家长最重视的培训品类。

各细分赛道分析

• 成长驱动力：

  • k12和幼教：主要由需求驱动，如升学率和教育质量。
  • 职业教育：主要由技术驱动，如在线化和效率提升。
  • 在线教育：主要由技术驱动，但目前多数处于亏损状态。

• 政策影响程度：

  • k12和学前教育：政策重点规范，如禁止学科类等级考试和竞赛。
  • 职业教育和成人教育：手续较为简便，未来有望扩张。
  • 在线教育：需取得互联网经营许可和学历教育许可，监管较为严格。

• 盈利能力：

  • 学历教育（民办高等教育 > k12学校 > 幼儿园）：民办高等教育毛利率较高，盈利能力强。
  • 职业教育 > k12培训 > 在线教育：职业教育毛利率较高，而在线教育目前以亏损为主。

重点推荐赛道

• 教师培训：如教师网（871610.OC）和山香教育（872987.OC）。
• 职业教育：如传智播客（839976.OC）、行动教育（831891.OC）、新道科技（833694.OC）。
• 素质教育：如中赫时尚（870377.OC）、鑫度武术（870431.OC）、领航文化（833578.OC）。

风险提示

• 政策推进力度不及预期
• 教育产业渗透率提升低于预期
• 行业竞争加剧

行业趋势

• 教育行业从单纯以考试成绩为评价标准，逐步转向综合素质的培养。
• 在线教育和素质教育成为未来发展的重点方向。
• 教育资本持续关注素质教育和职业教育，推动相关领域的发展。

总结

综上所述，尽管“最严禁补令”对k12教培行业造成短期冲击，但长期来看，有助于行业规范化和优质机构的崛起。教师培训和素质教育成为新的投资热点，具有较高的增长潜力和市场需求。职业教育和在线教育虽然面临一定挑战，但其盈利能力和市场前景仍有待进一步挖掘。