20180919-安信证券-新三板主题报告_最严_禁补令_下还蕴藏了哪些教育板块投资机会__21页_1mb

2018年09月19日：最严“禁补令”下教育板块投资机会分析

核心内容

国务院于2018年8月22日发布《关于规范校外培训机构发展的意见》，被称为“最严禁补令”，对校外培训机构的设置标准、审批登记、培训行为和日常监管等方面进行了详细规定。此次政策的出台对K12教培行业造成短期压力，但长期来看，有助于行业规范化发展，推动龙头机构市场份额提升。

主要观点

• K12教培行业短期承压，长期利好：政策对K12教培行业带来短期成本上升、扩张放缓，但长期有助于行业健康发展。
• 教师培训与素质教育成为潜在机会：政策推动教师资格门槛提高，提升教师培训需求；同时，素质教育成为政策支持的重点领域。
• 细分赛道盈利能力差异明显：学历教育（民办高等教育 > K12学校 > 幼儿园） > 职业教育 > K12培训 > 在线教育（多数亏损）。

关键信息

教师培训市场

• 准入门槛提升：教师资格证考试改革打破教师终身制，实施五年一审，考试难度和内容大幅增加，提升教师培训需求。
• 市场规模：2013年教师招录考试培训市场为82亿元，2017年增长至157亿元，预计2022年将达到320亿元。
• 政策支持：2018年教育部等五部门发布《教师教育振兴行动计划（2018—2022年）》，推动教师教育改革。

素质教育市场

• 政策推动：国家政策强调素质教育，如“德智体美劳”全面发展，提升综合素质评价标准。
• 资本青睐：素质教育在一级市场表现活跃，2018年上半年教育行业融资总额达147.1亿元，素质兴趣、STEM类培训增速显著。
• 家长认知提升：课外“加餐”持续，家长对兴趣素质、英语、数学等培训品类需求较高，平均每个孩子参加2-2.6种培训。

细分赛道分析

教育政策与市场

• 政策方向：2018年政策重点在于减轻学生负担、增加学前教育资源、推动教育信息化。
• 监管趋势：学前教育和K12领域受到重点监管，而职业教育和成人教育手续较为简便，有望扩张。
• 市场机会：职业教育和素质教育板块可能成为政策带来的主要受益领域。

投资机会

• 教师培训：随着教师资格门槛提高，教师招录考试培训市场将保持增长，预计2022年达到320亿元。
• 职业教育：在新三板市场中，职业教育公司数量占比近30%，优质企业如传智播客、行动教育等表现突出。
• 素质教育：STEAM教育、艺术教育、课外阅读等领域受到政策支持和资本青睐，市场需求持续增长。

风险提示

• 政策推进力度不及预期
• 教育产业渗透率提升低于预期
• 行业竞争加剧

重点公司

• A股：亚夏汽车、开元股份、洪涛股份、新南洋、华媒控股、凯文教育等。
• 新三板：教师网、山香教育、传智播客、行动教育、新道科技、中赫时尚等。

图表目录

• 图1：《关于规范校外培训机构发展的意见》主要内容
• 图2：《规范校外培训机构发展的意见》VS民促法内容
• 图3：全国摸排培训机构38.2万家
• 图4：意见稿强化“提高中小学育人能力”
• 图5：我国中小幼专任教师数量（万人）
• 图6：我国教师招录考试培训市场（十亿元）及增速
• 图7：教育一级市场投资金额（亿元）
• 图8：教育一级市场投资数量（个）
• 图9：教育行业一级市场投向各细分赛道金额的分布
• 图10：英语学科、兴趣素质和数学学习紧迫性强
• 图11：2017年中国各教育培训品类在已有学前用户中的渗透率
• 图12：2017年中国各教育培训品类在已有K12用户中的渗透率
• 图13：我国教育培训图谱
• 图14：2017vs2018年教育重点工作

表格目录

• 表1：民办学校的审批条件和程序
• 表2：教师资格证考试改革内容
• 表3：上半年影响资本投资教育赛道的五个关键词
• 表4：素质教育相关政策
• 表5：教育细分领域具体情况
• 表6：2016-2018年政府工作报告对比
• 表7：各大政策对于细分培训赛道的规定
• 表8：教育各细分赛道财务指标
• 表9：A股职业教育板块相关专业公司一览
• 表10：新三板职业教育板块相关专业公司一览
• 表11：新三板职业教育板块相关专业公司具体财务数据一览（包括退市公司）
• 表12：新三板素质教育板块公司一览（包括退市公司）