20211228-中国银河-2022年央行年度工作会议_政策组合尚未结束_货币基调更为宽松_5页_433kb

2022年央行工作会议政策点评总结

核心内容

2022年中国人民银行工作会议于12月27日召开，会议总结了2021年主要工作，分析当前经济形势，并部署了2022年重点工作。会议强调，货币政策将保持灵活适度，与2020年基调一致，但相较于2021年的“灵活精准、合理适度”更为宽松。这一调整是由于2021年经济出现全面回落，中央经济工作会议指出需求、供给和预期均出现下滑，因此货币政策需要更加积极地支持经济。

主要观点

1. 货币政策操作更为宽松

• 2022年货币政策基调为“灵活适度”，较2021年更宽松。
• 社融和贷款增速预计在2022年第一季度出现上行，贷款可能在第一季度“开门红”。
• 为稳定宏观经济，央行将继续推出有利于经济的政策，包括降准和降息，预计在2022年上半年实施。

2. 加大重点领域的金融支持力度

• 重点领域包括：中小微企业、科技企业、节能减排企业、支农。
• 2021年已推出多项结构性货币政策工具，如支小再贷款、碳减排支持工具、煤炭清洁高效利用专项再贷款等，2022年将进一步加大支持力度。
• 政策工具包括再贷款、再贴现、定向降准等，旨在引导资金流向实体经济，特别是受疫情影响较大的行业。

3. 稳定宏观经济，政策组合持续发力

• 央行将根据经济形势快速调整货币政策操作节奏，切实担负起稳定宏观经济的责任。
• 央行在4季度货币政策委员会例会上提出要更加主动，发挥总量和结构双重功能，与中央经济工作会议精神一脉相承。
• 未来一季度仍可能推出稳经济政策，继续降准、降息的可能性较高。

4. 稳妥处理金融风险，政策进入平稳期

• 2022年央行监管重点在于稳定既有成果，短期内不会出台更严厉的监管措施。
• 完善系统性风险监测和评估框架，开展宏观审慎压力测试，推动金融控股公司审批及持续监管。
• 对金融风险的处理更加稳妥有序，依法加强对资本和平台企业的监管，持续推进房地产金融审慎管理制度。

关键信息

• 货币政策基调：灵活适度，较2021年更宽松，与2020年一致。
• 政策延续性：宽松政策预计延续至2022年第二季度，社融和贷款增速有望上行。
• 重点领域支持：继续加强对中小微企业、科技企业、节能减排企业、支农的金融支持。
• 监管方向：政策进入平稳期，更注重稳定已有成果，而非强化监管。
• 未来政策预期：降准和降息仍有可能在2022年上半年推出。

相关报告与历史数据

• 2021年12月20日：《锁长放短稳增长延续政策组合持续发力—2021年12月20日LPR下行》
• 2021年12月7日：《降准对冲经济下行 货币宽松至少持续至2季度—2021年12月降准》
• 2021年10月15日：《央行释放政策回暖信号，4季度货币市场平稳》
• 2021年7月20日：《LPR平稳，政策对经济仍然有信心》
• 2021年7月11日：《走在经济转向之前央行释放长期资金—7月15日降准分析》

分析师信息

• 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，自2010年11月加入中国银河证券研究部，主要从事数据预测工作。
• 曾获第13届“远见杯”中国经济预测第一名，2015、2016年获得第二名。

评级标准

行业评级体系

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

公司评级体系

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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