20230316-南京证券-东和新材-839792.BJ-菱镁矿综合利用企业_6页_2mb

报告摘要

东和新材公司研究报告总结

公司概况

东和新材是一家深耕镁质新材料领域二十余年的高新技术企业，专注于菱镁矿资源的综合利用。公司主要业务涵盖菱镁矿浮选、电熔镁砂生产、定形及不定形耐火制品的研发与销售，产品包括电熔镁砂、轻烧氧化镁、菱镁矿石、耐火制品等。公司成立于2001年，地处辽宁省海城菱镁新材料产业基地，拥有丰富的区域资源和成熟的产业链布局。

核心业务与产品

电熔镁砂：公司核心产品，占总营收约50%，具有高纯度、抗渣性强、热震稳定性好等特点，是制作高品位镁砖、镁碳砖等耐火材料的重要原料。
- 分为低硅高钙电熔镁砂和大结晶电熔镁砂。
- 低硅高钙电熔镁砂用于高品质耐火砖和不定形耐火制品。
- 大结晶电熔镁砂用于炼钢炉衬及热电偶、热绝缘材料等。
轻烧氧化镁：公司轻烧氧化镁系列产品销售占比逐年提升，从2019年的11.94%增长至2022年上半年的23.92%。
- 分为精矿轻烧粉和尾矿轻烧粉。
- 尾矿轻烧粉通过旋流动态煅烧炉技术实现尾矿资源化利用，用于脱硫脱硝剂和新型镁建材。
耐火制品：包括定形耐火制品（如无碳钢包砖、镁碳砖等）和不定形耐火制品（如浇注料、可塑料等），主要用于钢铁冶炼设备的内衬和修补，销售占比维持在20%左右。

产业链优势

公司具备完整的产业链布局，涵盖菱镁矿开采、浮选、冶炼、耐火材料设计与生产、施工及应用。公司是国内较早应用浮选工艺和悬浮炉技术的耐火原料生产企业，拥有41项专利，其中6项为发明专利，技术实力较强。

地域资源优势

菱镁矿资源丰富，我国菱镁矿储量、产量和出口量均为世界第一。
辽宁省是菱镁矿主产区，海城地区集中了大量菱镁矿资源。
公司位于“辽宁菱镁矿新材料产业基地”，具备显著的区位优势，原材料采购成本较低。

行业分析

耐火材料市场：行业呈现马太效应，技术领先、规模较大、品牌优势明显的公司将在竞争中占据更大市场份额，毛利率和净利率持续提升。
镁砂市场：我国镁砂产量占全球60%以上，其中90%以上用于耐火材料行业。电熔镁砂作为镁质耐火材料的上游原料，市场需求稳定，价格波动较大。

同业比较

序号	公司代码	公司名称	近一年日均总市值（亿元）	归母净利润（亿元）	PE（2022E/A）
1	002225.SZ	濮耐股份	43.01	0.84	14.62
2	002392.SZ	北京利尔	45.35	3.98	10.90
3	002066.SZ	瑞泰科技	26.95	0.48	38.47
4	A05289.NQ	中镁控股	-	-0.07	-
5	839792.BJ	东和新材	8.85	0.94	9.67