20250919-华源证券-建筑材料重大工程系列报告之五_四纵_开启内河水运大发展时代_17页_1mb

总结报告：内河水运大发展与“四纵”工程分析

1. 核心观点

内河水运是我国交通体系的重要短板，其单位周转量运价、能耗和碳排放均优于公路和铁路，多式联运潜力巨大。通过“四纵”航道工程，内河水运将实现大发展，重构经济版图，预计到2024年，内河货物周转量占全国货物周转量仅8.58%，远低于发达国家水平。投资评级：看好（维持），强调重大工程潜力。

2. “四纵”工程综述

“四纵”包括京杭运河、浙赣粤、汉湘桂和江淮干线，全长超6000公里，总投资数千亿元。

• 浙赣粤通道：全长约1988公里，总投资约3200亿元，预计激活江西经济，潜在经济贡献显著。
• 京杭运河通道：全长1747公里，黄河以北段仍断航，升级后货运潜力大，预测2035年货运量超2750万吨。
• 汉湘桂通道：全长约3200公里，平陆运河计划于2026年通航5000吨级船舶，将连通长江与珠江水系。
• 江淮干线通道：已基本建成，试通航缩短航程200-600公里，预计年节约运费超60亿元。

3. 产业链拉动效应

运河建设拉动施工和材料需求：

• 主体施工投资约2339亿元，涉及央企和工程设计公司。
• 材料需求：炸药、砂石骨料、水泥等，主要企业如国泰集团、海螺水泥将受益，测算显示需求数量为炸药16.19-15.37亿元、砂石骨料7.14-6.78亿元、水泥16.94-13.94亿元。

4. 投资建议与风险

• 投资建议：关注主体施工和Material供应链公司，参考平陆运河经验。
• 风险提示：宏观经济波动、项目进度延迟、基建投资不足及测算误差风险。

5. 整体结论

“四纵”工程将大幅提升内河水运占比，优化物流，支持区域经济，是交通强国战略的关键组成部分。政策设计逐步落地，内河水运大发展时代即将开启。