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报告摘要

(招商期货早班车分析总结)

今日日期: 2024年12月03日星期二
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市场概览: 今日期货市场主要品种呈现不同表现，部分商品受益于宏观数据或季节性因素，而另一些则受特定利空消息拖累或维持震荡格局。

核心提示:

关注本周重要经济数据和美联储官员讲话。
全球宏观不确定性仍存，需警惕地缘政治风险。

一、黄金与白银

贵金属： 金银周一弱势震荡。国际金价（伦敦金计价）收2638美元/盎司，跌0.56%；国际银价（伦敦银计价）收30504美元/盎司，跌0.31%。
消息/数据：
- 美国核心PCE 10月同比涨2.8%，符合预期但环比走高，服务价格上涨是主因。
- 美国初请失业金人数213万人，维持低位，但续请人数创新高。
- 俄乌和美墨边境墙相关进展。
- 美元指数走强、美债收益率上升对贵金属构成压力。
- 美国银行业相关动态。
策略/观点：
- 短期上方压力凸显。
- 美国宏观风险预期(如衰退担忧)是支撑金价的关键因素。支撑关注前低/22K区域。关键阻力位。

二、基本金属

锌：
- 延续高位运行为主，但重心或有下移。供应端矛盾小幅缓解，消费淡季成交偏弱，库存背靠背或制约涨幅。多头资金降温，建议部分多头止盈，暂观望。
铅：
- 前期利多出尽，短期窄幅震荡。炼厂检修择期恢复，消费端偏弱。
- 建议多頭止盈离场；未持仓者观望，关注持续走弱。
- 风险：消费超预期走强、再生铅减产。
工业硅：
- 继续振荡偏强看法，建议轻仓逢低试多。
- 政策预期、产业套保、大厂减产消息是主要看点。
- 风险：西北减产超预期、产业链需求改善不及预期。
铁矿石：
- 多单持有建议。
- 深度贴水、钢厂利润尚可（边际收敛）、港口库存不高利多情绪、非洲港口发货环比增量支撑盘面。

三、能源化工

农产品类——大豆/菜粕/玉米/油脂:
- 美盘大豆偏空，国内逢高试空建议(主要针对进口大豆)。
- 国内豆粕、玉米、蛋白粕观点侧重供需、库存、成本变化、政策影响。
- 油脂利多因素：天气炒作、政策预期，不宜操作建议。
- 白糖观点：逢高郑糖05轻仓试空；关注产区减产、进口预期、政策补库、05基差修复。
- 棉花：美棉、郑棉震荡回调，暂观望；关注宏观、下游开机、进口差异、新棉成本。
- 鸡蛋、生猪：供需双弱，震荡运行，暂不建议主动交易；关注淘汰节奏、疫病、消费。
化工品种——LLDPE, PVC, EG, ABS, PC, 硫酸, PTA, 纯碱, 玻璃, PP, 烟台炼化胶：
LLDPE: 开工负荷低位，基差偏强；供应端短期增量，需求淡季偏弱，逢高做空逻辑尚未完全跑通。
PVC: 整体供需偏宽松，下游开机低迷，中期偏弱，建议观望。
苯乙烯(ES)： 库存偏低，基差偏强，但估值偏高，关注进口窗口变化。逢高做空远月观点。
PTA： 产业链利润水平分化，PTA加工费偏低，一季度净投放量略增；短期关注检修情况、油价变动。
纯碱(SA)： 下游玻璃减产拖累需求，纯碱库存偏高，价格承压，逢高点保值。
玻璃： 多方期待修复驱动较弱，短期波动下降，贴水修复不充分，供需双弱格局难改，建议观望。
PP： 宏观偏弱，但国内基本面矛盾尚不突出，整体偏震荡；出口窗口变化是观察重点。丝衰港长协维持，相关逻辑待验证。
橡胶： 宏观指引方向，近端驱动不足，建议观望。

四、原油

美原油: 震荡回调。结合基本面看，供需双弱是主基调：
- 需求旺季 GDP 计算不易，12月-2月北半球春节、出行、郊游ICE节前补库、基建使得部分下游（航空汽油除外）有一定支撑，但整体地新年需求 “高，库难题。供应端“欧佩克+”是否增产是主要变量。
- 建议逢高做空。聚焦点：核战争、赶工恢复进度。

核心风险因素: