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IBM初步业绩不及预期，企业预算向AI基础设施倾斜

核心内容概述

本报告分析了IBM在2026年第二季度的初步业绩表现，指出其收入与利润均低于市场预期，并探讨了企业预算向AI基础设施倾斜的趋势。同时，报告强调了网络安全领域因AI技术发展而出现的结构性变化，认为网络安全作为底线刚需，具备较强的刚性投入，独立于传统软件赛道。

主要观点

1. IBM业绩表现不及预期

   • IBM在2026年第二季度（26Q2）实现收入172亿美元，同比增长1%，低于市场预期的179亿美元。
   • 非GAAP每股收益为2.93美元，低于预期的3.02美元。
   • 三大业务条线均低于预期：基础设施业务收入同比下降7%，软件业务增速仅为5%，低于管理层此前预期的10%。

2. 企业预算结构变化

   • 客户在6月最后几周将季度资本支出从软件转向服务器、存储和内存等基础设施采购，以应对可能的供应紧张和价格上涨。
   • 网络安全问题成为客户采购分散注意力的原因，但这一现象反而为网络安全行业带来积极信号。

3. IBM战略方向更新

   • AI领域：IBM与Red Hat合作推出Project Lightwell，计划投入50亿美元打造企业级开源软件安全协同平台，Lightwell Network已于7月8日正式商业发布。
   • 量子计算：IBM与美国商务部签署意向书，计划建设全球首座专注量子计算的晶圆代工厂Anderon，获10亿美元激励资金，并承诺未来五年累计投入超100亿美元，目标在2029年交付全球首台大规模容错量子计算机。
   • 收购：IBM于2026年3月完成对Confluent约110亿美元的收购，该平台服务超40%的财富500强企业，并已与WatsonX.data及IBM Z实现产品集成，推动实时数据成为企业AI与智能体的核心引擎。

4. 网络安全行业趋势

   • 网络安全行业因AI技术的快速发展面临新的安全威胁，相关投入具备较强刚性。
   • 近期网络安全事件频发，如Shai-Hulud攻击框架、Miasma蠕虫变种针对npm生态的供应链攻击，以及FortiBleed凭证泄露事件，凸显了AI安全投资的重要性。

5. 投资建议

   • IBM业绩表现印证了IT预算向AI算力基础设施倾斜的趋势。
   • 建议关注AI安全投资主线，推荐CrowdStrike，建议关注Palo Alto Networks、Fortinet。

关键信息

• 业绩表现：IBM 26Q2收入与利润均低于预期，三大业务条线均未达预期。
• 预算转移：企业客户将资本支出从软件转向AI基础设施，网络安全领域受益。
• 战略更新：IBM在AI、量子计算和收购方面均有重要进展，推动其技术布局。
• 网络安全事件：近期多起网络安全事件表明AI技术带来的新型安全挑战。
• 投资方向：AI安全成为重点投资领域，推荐CrowdStrike，关注Palo Alto Networks、Fortinet。

风险提示

• 宏观经济风险：整体经济环境可能影响企业IT支出。
• 行业竞争加剧风险：AI和网络安全领域竞争激烈，可能压缩利润空间。
• AI商业化不及预期：AI技术在实际应用中的落地速度和效果可能低于预期。