20240702-国投安信期货-原油_旺季行情如期兑现_9页_1mb

原油市场总结

关键观点

• 旺季行情如期兑现：原油价格自6月初以来底部反弹123%，布伦特原油和WTI原油均呈现上涨趋势。
• 正套策略继续持有：基于月间价差的正套策略具备操作空间。

多空因素分析

多头观点

1. 低价位吸引力：原油管理基金相对净多持仓已降至历史极低水平，存在补仓空间。
2. 旺季需求回升：全球航班数量同比大幅增长89%，美国假期出行和汽车出行需求同比分别增长52%和48%。
3. 降息预期改善：美联储降息预期增强，年内预计降息约2次，价格温和上行空间存在。

空头与不确定性因素

1. 地缘风险尚未完全消散：伊朗局势、利比亚和委内瑞拉产量释放增加，存在风险溢价重新上行的可能性。
2. 飓风影响：墨西哥湾产量可能受飓风"贝利尔"影响。
3. 库存累积压力：部分时期的原油库存出现累库趋势，但去库速度仍较迅速。

价格走势分析

• 布伦特与WTI分化持续：布伦特原油上涨幅度较大，反映跨境供应与地缘政治不确定性。
• 成本曲线显示去库：二季度累计去库3%，但库存高位仍对价格上行构成一定制约。
• 技术面看涨信号：多数品种呈现强势反弹，策略继续持有看涨仓位。

操作建议

• 继续持有做多策略，关注87美元/桶目标位。
• 同时可利用月间价差进行正套，对冲波动。

附：基础设施风险提示

• 地缘政治冲突持续存在。
• 冷冬概率上升可能带来需求回升预期。

注：以上分析引用数据来源为Wind、彭博、路透及媒体报道，以下为免责声明节选：

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