20241103-开源证券-北交所信息更新_半导体占比提升+认证加速_2024Q1-3营收+25.52__4页_862kb

凯德石英研究报告核心总结

一、公司评级与业绩预测调整
公司2024年盈利预测被下调，维持2025-2026年预期；归母净利润由045/045亿调整为039/062/079亿，当前股价PE从707X降至347X。评级从"增持"调整至"增持"（原译"Downgrade to Maintain Outperform"），看好高端产品认证及市场布局。

二、半导体业务收入高增长
2024Q1-Q3营收232亿元，同比+2552%，半导体集成电路芯片用石英产品占比达76.97%，收入增长48.24%。2024Q3单季营收75亿元，同比暴涨425%，但净利润同比下滑1396%，系固定资产折旧及高毛利率（44.99%）导致费用上升。

三、高端产能建设与认证进展
子公司凯美石英一期石英玻璃管项目试产，凯芯新工厂产能爬坡顺利，正在接受高端客户认证，预计2025年投产。12英寸产品认证进展顺利，将推动高端石英制品放量，调整产品结构，逐步提升8-12英寸产品占比。

四、估值与财务指标变化
毛利率自48.1%提升至44.99%（同比+36.9pct），但净利润率下滑，ROE逐季回升（2024E为75.2%）。2024E营业收入303亿元、同比增长率31.1%，归母净利润62.79亿元（YoY+21.5%），估值PE从60倍降至44倍。

五、风险提示
供应链、下游需求波动、认证进度不及预期为主要风险。

六、未来展望
公司将通过高端产品认证与产能扩张，推动半导体业务转型，估值维持中性评估。