20230103-宝城期货-豆类油脂早报_南北美天气炒作_国内大豆到港_油厂库存_豆粕强基差_3页

棕榈油（P）期货策略总结

核心内容

本报告为2023年1月3日的期货市场策略分析，重点推荐品种为棕榈油（P）。报告从短期、中期及日内三个时间维度出发，对棕榈油及其他主要油脂类品种（豆粕、豆油）的价格走势和投资策略进行了分析。

主要观点

1. 棕榈油（P）

• 日内观点：震荡偏弱
• 中期观点：震荡
• 参考策略：关注8240元/吨支撑
• 核心逻辑：
  • 东南亚棕榈油减产预期下，出口降幅收窄，马棕库存拐点已出现。
  • 印尼棕榈油库存下降，生物柴油需求增长削弱其出口规模，印尼调整DMO比例以限制出口，马棕出口或从中受益。
  • 国内棕榈油处于供需最弱阶段，期价跟随国际市场波动但表现偏弱。
  • 国内港口库存攀升至106.2万吨，为2014年8月以来最高，但随着贸易商进口步伐放缓，库存增速将放缓。
  • 餐饮消费在疫情后有望改善，远期消费预期对期价构成支撑。
  • 短期内仍以跟随国际走势为主，若库存增速放缓与需求修复预期叠加，或将迎来反弹。

2. 豆粕2305

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：看涨
• 参考策略：多单持有
• 核心逻辑：
  • 国内油厂豆粕库存回升，但增速较慢，而油厂开工率增长明显。
  • 下游市场春节前备货结束，补库意愿谨慎，但春节后补库预期仍存在。
  • 高基差为豆粕期价提供支撑，尤其是近月2301合约基差回归路径显示加速上涨。
  • 近期短期强势保持，建议多单持有，关注库存变化风险。

3. 豆油2305

• 日内观点：震荡
• 中期观点：震荡
• 参考策略：观望
• 核心逻辑：
  • 东南亚棕榈油减产背景下，豆油可能受益于替代需求。
  • 印尼生物柴油政策及DMO调整影响棕榈油出口，间接对豆油形成支撑。
  • 国内豆油市场受制于油厂开工率及库存水平，短期内走势偏震荡。
  • 建议观望，等待市场进一步信号。

关键信息

• 库存变化：马棕库存拐点出现，印尼库存下降，国内棕榈油港口库存创历史新高，但增速放缓。
• 政策影响：印尼调整DMO比例以限制棕榈油出口，可能对马棕出口形成利好。
• 需求预期：疫情后消费修复预期增强，尤其是餐饮消费，对远期期价构成支撑。
• 基差支撑：豆粕远期合约高基差对期价形成支撑，短期强势保持。
• 市场联动：国内棕榈油期价跟随国际市场波动，但表现弱于国际。
• 风险提示：国内基本面尚未改善，棕榈油短期仍以超跌反弹思路对待。

总结

棕榈油市场短期内震荡偏弱，中期震荡，需关注8240元/吨支撑位。豆粕短期震荡偏强，中期看涨，建议多单持有。豆油短期震荡，中期亦震荡，建议观望。整体来看，市场受库存变化、政策调整及需求修复预期影响较大，需密切关注相关数据及政策动向，以把握市场走势。