策略定期报告：重仓白酒的资金，流向哪里？-240623-国投证券-28页_3mb

国投证券策略定期报告：市场动态与投资机会回顾

一、市场整体情况

本周沪指跌破3000点，日均成交额7100亿，市场转入“缩量下跌”阶段。央地财政支出增速差（地方-中央支出增速的差值）被提出为解释沪深300定价的前瞻性指标，领先1-2个月，数值扩张利好大盘指数，反之亦然。

二、未来展望

• 面向6月A股，维持震荡市认知，7月三中全会带来的改革预期支撑大盘指数。
• 未来市场风格有望重返大盘股，小微盘股式微。
• 强监管周期与绝对收益价值派资金崛起助推大盘蓝筹行情，高股息价值派与出海成长派逐步主导。

三、机构资金动向

• 白酒板块调整：白酒板块本月跌幅达17.48%，重仓白酒基金回调明显，相关系数从92%降至74%，调仓方向主要向红利（银行）转移。
• 科技板块反弹：受消费电子、光模块等因素驱动，半导体、消费电子等板块反弹显著，但增量资金支持不足，更多为超跌修复。

四、高股息与出海板块

• 高股息：短期因国债调整扰动，但中期价值派资金抱团未散，公用事业因提价预期成为高股息核心。
• 出海：出口数据强劲，外部通胀分化支撑出海逻辑，伴随机构仓位提升，长期受益于全球竞争力提升。

五、风险提示

• 国内通胀低迷与海外经济放缓的不确定性。
• 美联储降息节奏与美国经济数据波动可能影响市场预期。

六、重点推荐行业

• 产业全球竞争力领域（商用车、船舶、家电等）
• 高股息（公用事业、能源、银行等）
• 科技股美股映射（TMT+智能驾驶+人形机器人）

分析师：林荣雄、邹卓青、黄玮宗
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