2023-11-23-全球发展中心-SDR回收影响储备管理吗_联合王国的情况_10页_362kb

SDR 回收对储备管理的影响：英国案例分析总结

主要结论

1. SDR 回收不会降低英国外汇储备总额：
   SDR 回收只是通过特殊交易安排（如 VTA 市场）调整储备资产构成（SDR 与硬货币之间的转手），并不改变储备资产总额。相比之下，英国在 2022 年小型预算后面临的外汇储备变动幅度大于 SDR 回收的影响。

2. 储备资产构成可能发生变化，但影响有限：
   SDR 回收会导致英国储备中 SDR 的占比可能提升，但若因需满足 VTA 交易要求而被迫购买 SDR，其外汇储备总额反而可能下降。因此，短期内储备总额变化不大，更多表现为资产类别调整。

3. 英国有能力管理储备并继续支持 SDR 回收：
   英国已承诺总计 40 亿 SDR（约 55 亿美元）用于支持 IMF 的 PRGT 和 RST 项目。尽管目前仅有部分资金被陆续发放，但这些资金仍由英国央行临时持有，等待 IMF 审批后续发放。若继续支持 SDR 回收，英国的储备资产构成可能进一步调整，但资产总量不会减少。

4. VTA 选择机制存在缺陷，应改革：
   IMF 所使用的 VTA 选择机制未能考虑 SDR 直接贷款，导致已回收 SDR 的国家更有可能被要求参与 VTA 交易（即购买 SDR）。为公平起见，应将 SDR 直接贷款也纳入 SDR 持有量统计。

5. 扩大 VTA 市场成员有助于平衡负担：
   当前只有 40 个国家参与 VTA 市场。让更多国家参与交易，特别是有能力承担 SDR 回收义务的国家，可以缓解现行机制对特定国家的“惩罚效应”。

关键建议

• IMF 应修改 VTA 选择机制，将已质押给 PRGT 和 RST 的 SDR 贷款记入持有量，以平衡国家在 VTA 市场中的负担。
• 扩大 VTA 市场的参与国，使全球分布更加均匀，避免某些国家因参与 SDR 回收而被频繁要求交易 SDR。