电子行业美国针对华为限制升级动态报告：风波再起，英雄自古多磨难-20200517-光大证券-16页_1mb

华为与美国限制政策动态总结

核心内容概述

本文围绕美国对华为实施的出口限制政策及其对华为和中国半导体产业链的影响展开分析，涵盖短期备货、中期大国博弈、长期国产替代三个层面，并提出相关投资建议与风险提示。

主要观点

短期：备货缓解影响，供应链节奏受扰

• 华为在2020年5月15日获得90天的临时许可证展期，为备货争取时间。
• 华为已启动“备胎”计划，加速国产替代进程，中国零部件使用率从25%上升至42%。
• 美国修改EAR条例，限制使用美国技术设计和生产的芯片，影响全球代工厂向华为供货。
• 台积电和中芯国际是华为主要代工厂，华为将在120天内积极拉货，可能打乱供应链厂商的生产节奏。

中期：大国博弈，技术脱钩风险

• 若美国进一步限制对华为的芯片供应，中方可能采取反制措施，如将美国企业列入“不可靠实体清单”。
• 美国半导体企业若全面禁止技术出口，其收入将下降37%，影响全球半导体产业。
• 中国是全球最大的芯片消费市场，美国企业严重依赖中国市场，脱钩将对双方产生重大影响。

长期：国产替代是关键路径

• 华为国产替代需分三类进行：零部件供应链、自研芯片产业链、操作系统。
• 高端芯片仍依赖美国技术，需扶持国产芯片供应商，提升国产化率。
• 芯片产业链的EDA、IP、代工、设备等环节需实现自主可控。
• 操作系统是构建应用生态的关键，华为已推出HMS和鲲鹏生态，尝试打破对谷歌和Windows的依赖。

关键信息

美国限制政策

• 2020年5月15日，美国商务部宣布对华为临时许可证展期90天，但为最后一次展延。
• 2020年5月15日，美国修改EAR条例，限制使用美国技术设计和生产的芯片出口或转移给华为。
• 2020年5月15日生效的120天缓冲期内，已生产的芯片可继续再出口或转移。

华为应对措施

• 启用“备胎”计划，提升国产零部件使用率。
• 自研芯片需依赖EDA、IP、代工、设备等环节，推动国内相关厂商发展。
• 推出HMS服务和鲲鹏生态，构建自主操作系统和软件应用生态。

供应链影响

• 台积电和中芯国际是华为芯片代工主力，美国限制将影响其产能和华为产品竞争力。
• 中国半导体设备厂商如中微半导体、北方华创正在逐步打破国际垄断，提升国产化率。

投资建议

• 设计领域：关注韦尔股份、兆易创新、卓胜微、澜起科技、圣邦股份、斯达半导、汇顶科技、紫光国微、北京君正、恒玄科技、思瑞浦、芯原股份等。
• 制造领域：关注中芯国际、华虹半导体等。
• 存储领域：关注长江存储、合肥长鑫等。
• 功率领域：关注闻泰科技、华润微、捷捷微电、扬杰科技等。
• 封测领域：关注长电科技、华天科技、通富微电、晶方科技等。
• 设备领域：关注中微半导体、北方华创等。
• 材料领域：关注沪硅产业、安集科技、华特气体等。

风险分析

• 美国管制加剧：若美国进一步限制对华为的芯片供应，将严重影响华为业务及国内供应链。
• 国产替代不及预期：若国产芯片、设备和操作系统无法如期实现替代，将影响国内相关厂商业绩。

总结

美国对华为的限制政策对华为及中国半导体产业链产生深远影响。短期内，华为通过“备胎”计划缓解影响，中期面临技术脱钩风险，长期则需推动国产替代以实现全面自主可控。投资建议聚焦于国内半导体产业链的龙头公司，但需警惕政策变化和国产替代进程不及预期的风险。