20260128-华泰期货-丙烯日报_现货供需仍偏紧_成本端驱动仍存_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容

丙烯市场近期呈现供需偏紧与成本端支撑增强的态势。现货价格维持高位，主力合约与华东、山东现货价均有所上涨，基差扩大。同时，PDH装置集中检修导致供应收缩，进一步加剧了市场紧张局面。成本端方面，国际油价因地缘因素震荡偏强，丙烷价格持续走高，对丙烯成本形成支撑。市场资金情绪升温，化工板块整体偏强，推动丙烯盘面延续上涨趋势。

主要观点

• 供应端：PDH装置检修逐步兑现，巨正源、金能、万华等主要装置仍处于检修状态，国内PDH开工率大幅下降，导致丙烯供应显著收缩。
• 需求端：下游需求受利润压缩影响，整体开工率有所回落。PP粉、环氧丙烷、丙烯腈等主要下游产品开工率和利润均出现波动，部分产品如正丁醇、辛醇利润尚可，对丙烯需求支撑仍存。
• 成本端：国际油价因地缘因素震荡偏强，丙烷价格持续走高，成本端支撑增强。同时，丙烯进口利润为负，显示进口成本较高。
• 市场情绪：化工板块资金情绪升温，推动丙烯盘面偏强，短期价格或维持上涨趋势。

关键信息

价格与基差

• 丙烯主力合约收盘价：6248元/吨（-72）
• 华东现货价：6475元/吨（+35）
• 山东现货价：6405元/吨（+55）
• 华东基差：227元/吨（+107）
• 山东基差：157元/吨（+127）

开工率与利润

• PDH开工率：71%（-4%）
• 丙烯进口利润：-426元/吨（-24）
• PP粉开工率：31%（-0.84%），生产利润-305元/吨（-55）
• 环氧丙烷开工率：73%（+1%），生产利润-288元/吨（-4）
• 正丁醇开工率：87%（+0%），生产利润867元/吨（+116）
• 辛醇开工率：96%（+2%），生产利润916元/吨（+60）
• 丙烯酸开工率：82%（-1%），生产利润203元/吨（+25）
• 丙烯腈开工率：75%（-3%），生产利润-1131元/吨（+44）
• 酚酮开工率：86%（-4%），生产利润-828元/吨（-25）

库存情况

• 丙烯厂内库存：38980吨（-7290）
• PP粉厂内库存：数据未提供

策略建议

• 单边策略：建议谨慎逢低做多套保，关注PDH装置检修动态及成本端丙烷价格变化。
• 跨期与跨品种策略：当前无相关策略建议。

风险提示

• 原油价格波动
• 上游装置检修未能兑现
• 丙烷价格示弱
• 地缘局势波动

图表概览

• 丙烯基差结构：包括主力合约收盘价、华东与山东基差等。
• 丙烯生产利润与开工率：涵盖PDH、MTO、石脑油裂解等不同生产方式的毛利与产能利用率。
• 丙烯下游利润与开工率：PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮等产品的利润与开工率数据。
• 丙烯库存：包括丙烯厂内库存数据。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

免责声明

本报告基于可靠公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。报告观点仅反映发布当日判断，不同时期可能有不同结论。投资者应自行判断，不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 总部地址：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com