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虎視傳媒(01163.HK)研究報告總結

公司基本信息

• 股票代碼：01163.HK
• 公司名稱：虎視傳媒
• 電話：+852 2533 3700
• 電郵：research@sbichinacapital.com
• 地址：香港中環皇后大道中5號衡怡大廈4樓
• 研究機構：軟庫中華證券研究部

當前評級與目標價

• 評級：買入
• 目標價：1.59港元
• 現價：1.26港元
• 過去12個月波動區間：0.68–1.55港元
• 市值：0.8十億港元

核心內容與主要觀點

虎視傳媒作為一家國際頂級媒體的線上廣告平台，受益於疫情持續與暑期高峰，其在線教育行業廣告收入實現顯著增長。

1. 疫情與暑期高峰推動在線教育廣告增長

• 疫情促使在線教育行業快速發展，尤其在2020年暑期，學生對在線教育的需求集中爆發。
• 教育行業廣告投放預算充足，2020年7月單月投放費用超過20億元人民幣。
• 虎視傳媒在2020年上半年來自教育行業的廣告收入同比增長6.4倍至1,781.4萬元人民幣。
• 對於疫情下其他行業廣告需求下降的情況，虎視傳媒預期應用程式開發商及教育行業廣告投入將持續增長，抵銷不利因素。

2. 應用程式開發商廣告投入穩定

• 疫情對應用程式開發商（特別是遊戲類）的影響較小，甚至產生正向影響。
• 虎視傳媒來自應用程式開發商的廣告收入佔比高達一半，且在2020年上半年實現近五成的同比增長。
• 疫苗研發進度緩慢預期將延續應用程式開發商的廣告投入增長。

3. Snapchat平台的增長潛力

• 虎視傳媒自2018年起成為百度授權的Snapchat銷售代表，Snapchat廣告收入佔比從2018年的0.6%增至2019年的4.5%。
• Snapchat用戶群年輕化，DAU季增1,100萬至2.49億，收入同比增長逾五成。
• 平台廣告形式多元化，如AR廣告，提升廣告效果與吸引力。
• 隨著Snapchat的持續增長，虎視傳媒在該平台的優勢將進一步體現。

4. #StopHateforProfit事件對Facebook的影響有限

• Facebook因#StopHateforProfit事件受到部分廣告商抵制，但影響較2018年Cambridge Analytica事件輕微。
• Facebook廣告主分散，中小企業依賴其平台，因此事件對其衝擊不大。
• 事件反而凸顯主流社交媒體對用戶與廣告主的重要性。

5. 盈利預測與財務表現

• 未來三年盈利預測上調：1.8%–21.8%
• 預測市盈率：2020年23.0x / 2021年12.9x / 2022年10.2x
• 財務表現：
  • 總收入：2019年191.1百萬人民幣，2020年預計286.8百萬人民幣，同比增長50.1%。
  • 淨利潤：2019年22.0百萬人民幣，2020年預計38.1百萬人民幣，同比增長72.7%。
  • 經調整EBITDA：2019年42.1百萬人民幣，預計2022年為114.4百萬人民幣。
  • 經營現金流：2020年預計51.7百萬人民幣，2022年預計105.9百萬人民幣。
  • 自由現金流：預計2022年為88.0百萬人民幣。

同業比較

風險因素

• 國內在線教育行業廣告主投放不持續
• 全球疫情惡化導致其他行業廣告投入減少
• 中國與其他國家關係惡化，影響海外用戶使用中國應用程式
• 主要客戶傾向於小眾平台，減少主流媒體廣告投入
• 境內市場競爭激烈

研究機構披露

• 軟庫中華金融服務有限公司為虎視傳媒的聯席賬簿管理人、全球協調人、牽頭經辦人、包銷商及穩定價格操作人
• 分析員觀點反映個人見解，未直接或間接收受經濟補償

免責聲明

• 本報告不構成股票買賣要約或要求
• 股票可能在某些地區不具公開出售資格
• 所有資訊由軟庫中華金融整理，未聲明正確性或完整性
• 本報告僅供專業投資者或經紀商參考
• 不承擔因使用報告而產生的任何損失責任

結論

虎視傳媒(01163.HK)在疫情持續及暑期高峰的推動下，受益於在線教育與應用程式開發商的廣告需求增長，未來12個月預期實現超過10%的絕對回報，建議買入。公司覆蓋頂級社交媒體平台，特別是Snapchat的增長勢頭強勁，有助於長期發展。儘管存在競爭與市場風險，但其財務表現穩健，盈利預測持續上調，具有較強的投資吸引力。