20210430-软库中华金融服务-虎视传媒-01163.HK-国际业务触底与中国市场崛起初步实现_重申_买入_评级_上调目标价至每股1.35港元_6页_626kb

虎視傳媒(01163.HK) 详细总结

核心内容

虎視傳媒(01163.HK) 是一家在香港上市的公司，主要業務涉及廣告投放與分發。分析員敖曉風（CFA）對該股給予「買入」評級，並上調目標價至每股1.35港元。公司近期在國際業務觸底與中國市場崛起方面取得初步成果，表現令人滿意。

主要观点

• 國際業務觸底：虎視傳媒的國際業務在2021年首季表現強勁，扣除中國市場後，海外廣告投放按年增長約60%。美印以外地區的廣告投放按年增長超預期達85%。
• 中國市場崛起：自2020年第四季進入中國市場後，公司已與頭條、字節跳動、快手、鳳凰網等平台建立合作關係。2021年首季中國地區廣告投放佔總投放約6.3%，預計全年平均佔比可達20%–30%，2023年有望提升至40%–50%。
• 收入與盈利增長：2021年首季總收入達8,200萬–8,600萬人民幣，同比增長約70%。淨利潤從2020年的2.9百萬人民幣增至2021年的25.2百萬人民幣，增幅達771.6%。
• 財務預測調整：分析員根據中國市場的強勁表現及其他地區的雙位數增長，調整了收入與盈利預測，以反映AdTensor研發費用增加的影響。

关键信息

股價表現

• 現價（港元）：0.92
• 目標價（港元）：1.35
• 過去12個月波動區間（港元）：0.68–1.55
• 1個月股價變動：3.4%
• 3個月股價變動：-22.0%
• 相對變動：0.8% / -25.6%

財務表現

• 總收入（2020–2023）：210.3 / 392.3 / 571.5 / 770.7 百萬人民幣
• 毛利（2020–2023）：42.7 / 76.2 / 110.6 / 152.1 百萬人民幣
• 淨利潤（2020–2023）：2.9 / 25.2 / 61.6 / 88.8 百萬人民幣
• 淨利潤率：1.4% / 6.4% / 10.8% / 11.5%
• 經調整EBITDA利潤率：7.1% / 8.1% / 13.6% / 14.5%

財務比率

• 毛利率：20.3% / 19.4% / 19.3% / 19.7%
• 經營溢利率：1.1% / 8.0% / 13.5% / 14.4%
• 資產負債表：
  • 總資產（2020–2023）：396.7 / 500.2 / 621.5 / 758.3 百萬人民幣
  • 總負債（2020–2023）：231.2 / 309.6 / 369.3 / 417.1 百萬人民幣
  • 總權益（2020–2023）：165.5 / 190.7 / 252.3 / 341.1 百萬人民幣
• 流動比率：171.1% / 161.2% / 168.0% / 181.5%
• 速動比率：169.8% / 154.0% / 162.1% / 171.3%
• 現金比率：121.6% / 111.0% / 101.4% / 115.2%
• 股本回報率：2.6% / 14.1% / 27.8% / 29.9%

研究報告來源

• 資料來源：彭博、SBI CHINA CAPITAL

同業比較

股票代碼	公司名稱	市值（百萬）	市盈率（X）	預測市盈率（X）	市價率（X）	市銷率（X）	收入（百萬）	毛利率（%）	股本回報率（%）
01351.HK	辉煌明天	980.0	9.6	-	2.8	1.7	430.7	30.4	31.8
01860.HK	汇量科技	14,363.8	-	33.9	6.6	3.4	4,003.3	15.9	(2.0)
02013.HK	微盟集团	39,049.3	-	-	30.8	14.7	2,215.4	50.9	(76.1)
02131.HK	云想科技	5,384.0	-	17.0	3.0	-	2,899.8	7.9	11.6
06988.HK	樂享互動	6,599.5	32.2	15.9	2.5	4.9	1,039.6	32.6	10.9
09911.HK	赤子城科技	7,091.8	150.3	28.2	11.0	5.0	1,329.6	63.7	6.8
平均值		12,244.7	64.1	23.7	9.5	5.9	1,986.4	33.6	(2.8)
01163.HK	虎視傳媒	572.7	45.9	-	2.9	1.8	236.7	20.3	2.6

風險因素

• 中美關係再次緊張，導致廣告主對美國市場投放保守。
• 開拓中國市場未如理想，激烈競爭下未能取得市場份額。
• 電商與應用程式熱潮隨疫情緩解冷卻，導致營銷需求減少。

研究報告披露

• 分析員敖曉風曾擔任虎視傳媒2020年6月–7月的聯席全球協調人、聯席賬簿管理人、聯席牽頭經辦人、包銷商及穩定價格操作人。
• 分析員聲明：本報告觀點反映其個人見解，未受經濟補償影響。
• 免責聲明：本報告不構成股票買賣要約，資訊來源可靠但不保證正確性或完整性，讀者需自行判斷。

結論

虎視傳媒在國際業務觸底與中國市場崛起方面取得初步成功，分析員重申「買入」評級並上調目標價至1.35港元。公司未來增長潛力被看好，尤其在中國市場的擴張及海外表現超預期。然而，市場風險如中美關係、競爭壓力及營銷需求變化仍需關注。