20240815-华创证券-汽车_大众汽车FY24H1业绩点评及业绩说明会纪要-24H1营收同比+1.6_营业利润同比-11.4__14页_592kb

大众汽车2024年H1业绩总结

财务表现

大众汽车2024年上半年（H1）营收为1588亿欧元，同比增长16%，但营业利润为101亿欧元，同比下降114%。营业利润率（ROS）从去年同期的73%降至63%。毛利率下降10个百分点，反映出公司重组和调整初期的成本压力。

销量情况

2024年上半年，公司总交付量为435万辆，同比下降6%。乘用车交付量419万辆，减幅4%；商用车交付量16万辆，减幅48%。中国市场交付量同比下降7%，纯电车尽管增长21%，但整体利润率较低。

业绩指引

公司预计2024年总交付量将增长3%，营业利润率为65%-70%。乘用车部门目标营收增长5%，ROS在65%-70%之间；商用车部门营收增长5%，ROS目标85%-95%。电动化推进是关键，全球纯电车订单和交付量同比大幅增加。

战略与未来展望

公司实施“十点行动计划”和战略重组，包括推出30多款新车型，并加强电动架构合作。在中国市场，通过“在中国，为中国”战略，与合作伙伴如小鹏和Rivian深化合作，提升本地化生产效率。预期调整措施从2025年下半年产生积极影响。

风险提示

潜在风险包括销量不及预期、市场竞争加剧、宏观经济波动和关税政策变化，尤其中国市场电车业务利润率较低。

综合来看，大众汽车面临转型挑战，但电动化战略和合作生态为其未来增长提供支撑，需关注执行效果。