20250903-盈立证券-维亚生物-01873.HK-AI-Powered_Drug_Development,_CDMO_Commercial_Products_Set_for_Imminent_Boom_9页_457kb

VIVA生物科技（1873.HK）投资分析报告要点总结

• 投资评级与目标价：维持“买入”评级，目标价4.0港元（较当前股价有41.3%上行空间）。

• 主要亮点：AI赋能药物研发（AIDD）、商业化CDMO项目储备充足。

• 近期经营表现：

  • 2025年上半年业绩：营收8.32亿人民币（YoY -15.3%），净利润1.83亿人民币（YoY +9.1%）。收入主要来自CDMO业务承压，CRO业务恢复增长。
  • 核心业务增长：
    • CRO业务：收入恢复正增长，净利润率达17.9%，AI驱动项目贡献10%收入，累计参与175个项目。研发效率提升，蛋白质结构交付量9,073个。
    • CDMO业务：产能充足（860立方米），Q2起新增商业化项目贡献收入，毛利率提升至35.9%。
  • VBI（风险投资）板块：退出部分投资项目，单笔最高7,650万港元；参与设立人民币基金。

• 市场前景：

  • 全球生物技术投资回暖，国内创新药BD（商业合作）交易活跃，海外收入占比稳定（85%），国内收入增速亮眼（+46.6% YoY）。
  • AI技术正在重塑药物发现模式，公司实现端到端AI赋能，覆盖FIC（首创）药物发现全流程。

• 风险因素：

  • CRDMO市场竞争加剧；AI技术落地不及预期；新项目商业化延迟；EFS（拓展服务）估值修复风险。

• 盈利预测：

  • 预计2025-2028年收入年复合增长13.8%，净利润率持续提升至19.0%。CDMO及商业化服务将成为长期增长引擎。