20210715-安信国际证券-房地产行业研究报告_业绩预览暨会议纪要_盈喜潮来临_4页_509kb

业绩预览暨会议纪要总结：盈喜潮来临

核心内容

近期物管板块迎来盈喜潮，多家公司上半年业绩表现亮眼，预计利润增长显著。通过与新城悦、雅生活、时代邻里及碧桂园服务的互动，显示出行业整体增长态势良好，社区增值服务成为主要增长动力。同时，外拓与并购活动持续推进，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

• 业绩增长预期良好：各公司上半年利润增长均超过预期，其中时代邻里预计净利增长达80%，新城悦与雅生活分别预计增长约50%与40%。
• 外拓与并购进展顺利：各公司均超额完成上半年外拓目标，且并购活动按计划推进，如新城悦完成三个主要并购，雅生活完成五家环卫公司并购。
• 社区增值服务增长显著：电梯、餐饮、快递柜等业务表现强劲，成为利润增长的重要来源。时代邻里尤其重视社区零售、房屋经纪、广告等增值服务。
• 碧桂园服务并购进展：蓝光嘉宝私有化进入最后阶段，预计七月并表，为碧服带来显著收入增长。
• 未来增长目标明确：各公司均设定明确的年度增长目标，如新城悦目标在管面积1.5亿平米、合约面积2.7亿平米，雅生活目标在管面积达5.4亿平米（2022年）。
• 行业催化剂显现：随着物管公司财务与营运数据的逐步披露，板块整体迎来盈喜潮，短期或成市场催化剂。

关键信息

各公司上半年业绩亮点

并购情况

• 新城悦：完成三个主要并购，分别来自山东滨州、温州地方房企及医院物管公司，规模在300-1000万平米之间，收购价合理。
• 雅生活：完成五家环卫公司并购，其中三家附属公司已并表，最后一家预计三季度完成。并购带来新增合同金额超10亿元。
• 时代邻里：完成成都合达联行并购，持有80%股权，超额完成并购目标。未来将通过合资平台模式拓展公建及城服领域。

增值服务发展

• 新城悦：重点发展电梯、餐饮、快递柜业务，预计全年增值服务收入目标为1亿元。
• 雅生活：加强增值服务发展，资金投入占比约30-40%，包括住宅、公建及商业类服务。
• 时代邻里：美居、社区零售、房屋经纪、广告业务为主要增长点，收入占比将大幅提升。

风险提示

• 外拓并购不确定性：部分并购仍需时间完成，存在市场及政策变化风险。
• 增值服务发展未如理想：部分增值服务可能未能达到预期增长速度，需关注后续表现。

评级体系

数据来源与关注股份

• 数据来源：公司资料、彭博、安信国际预测
• 关注股份：
  • 碧桂園服務 (6098.HK)
  • 新城悦 (1755.HK)
  • 雅生活 (3319.HK)
  • 时代邻理 (9928.HK)

联系方式

• 客户服务热线：
  • 香港：2213 1888
  • 国内：4008695517

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