20230823-国泰期货-股票股指期权_下行升波_可考虑买入看跌期权__15页_1mb
报告摘要
股票股指期权市场分析总结（2023年8月23日）
核心内容
2023年8月23日，国泰君安期货发布了一份关于股票股指期权市场的分析报告，指出当前市场处于下行升波阶段，建议投资者可考虑买入看跌期权以应对可能的下跌风险。
主要观点
- 当前市场整体呈现下跌趋势，多个股指和ETF均出现负涨幅。
- 期权市场成交量普遍下降，持仓量有所波动，但整体仍维持较高水平。
- 波动率指标显示，市场波动率整体处于合理区间，但部分品种如华夏科创50ETF期权波动率较高。
- PCR（Put/Call Ratio）普遍偏高，表明市场情绪偏向看跌。
- 波动率锥和期限结构显示，市场对远期波动率的预期略高于近期波动率，存在一定的隐含波动率溢价。
- 偏度指标显示，部分期权市场存在负偏度，意味着市场预期下跌风险更大。
关键信息
1. 市场整体表现
| 标的 | 收盘价 | 涨跌 | 成交量 (亿手) | 成交变化 (亿手) | 当月合成期货 | 当月基差 | 次月合成期货 | 次月基差 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证50指数 | 2461.19 | -32.58 | 29.65 | -11.61 | 2464.40 | -3.21 | 2481.67 | -20.48 |
| 沪深300指数 | 3696.63 | -61.59 | 97.08 | -23.24 | 3702.93 | -6.30 | 3717.67 | -21.03 |
| 中证1000指数 | 5973.67 | -125.52 | 128.42 | -15.86 | 5977.40 | -3.73 | 5981.47 | -7.80 |
| 上证50ETF | 2.535 | -0.032 | 9.88 | 0.37 | 2.544 | -0.009 | 2.566 | -0.031 |
| 华泰柏瑞300ETF | 3.768 | -0.055 | 10.82 | -2.49 | 3.781 | -0.013 | 3.808 | -0.040 |
| 南方500ETF | 5.738 | -0.100 | 3.00 | -0.28 | 5.751 | -0.013 | 5.764 | -0.026 |
| 华夏科创50ETF | 0.922 | -0.024 | 36.47 | -9.63 | 0.927 | -0.005 | 0.934 | -0.012 |
| 易方达科创50ETF | 0.902 | -0.025 | 7.89 | -2.26 | 0.904 | -0.002 | 0.912 | -0.010 |
| 嘉实300ETF | 3.832 | -0.061 | 3.39 | 0.23 | 3.846 | -0.014 | 3.879 | -0.047 |
| 嘉实500ETF | 5.855 | -0.108 | 1.21 | -0.56 | 5.872 | -0.017 | 5.884 | -0.029 |
| 创业板ETF | 1.987 | -0.051 | 9.06 | -2.40 | 1.996 | -0.009 | 2.015 | -0.028 |
| 深证100ETF | 2.674 | -0.053 | 0.57 | 0.04 | 2.685 | -0.011 | 2.709 | -0.035 |
2. 期权市场表现
| 标的 | 成交量 | 变化 | 持仓量 | 变化 | VL-PCR | OI-PCR | C最大持仓 (近月) | P最大持仓 (近月) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证50股指期权 | 45438 | -23266 | 102822 | 4030 | 68.81% | 41.86% | 2600 | 2500 |
| 沪深300股指期权 | 105093 | -47276 | 233088 | 11221 | 81.03% | 51.76% | 4000 | 3900 |
| 中证1000股指期权 | 83378 | -29504 | 114428 | 6457 | 117.58% | 59.25% | 6600 | 6200 |
| 上证50ETF期权 | 2096855 | -892645 | 2927619 | -15454 | 85.52% | 46.24% | 2.7 | 2.55 |
| 华泰柏瑞300ETF期权 | 1633423 | -516629 | 2020170 | 31861 | 93.38% | 58.31% | 4 | 3.8 |
| 南方500ETF期权 | 717898 | -304147 | 816644 | 7834 | 111.72% | 68.59% | 6.25 | 6 |
| 华夏科创50ETF期权 | 546913 | -259913 | 1131629 | 25013 | 74.46% | 31.07% | 1 | 0.95 |
| 易方达科创50ETF期权 | 215727 | -51610 | 448612 | 5367 | 88.83% | 34.25% | 1 | 0.9 |
| 嘉实300ETF期权 | 288912 | -41396 | 408490 | 44285 | 82.77% | 57.09% | 3.9 | 3.9 |
| 嘉实500ETF期权 | 162242 | -50976 | 249191 | 39314 | 105.62% | 62.47% | 6.25 | 5.75 |
| 创业板ETF期权 | 929547 | -497006 | 1309996 | 128680 | 99.79% | 42.05% | 2.15 | 2.05 |
| 深证100ETF期权 | 110324 | -41101 | 185031 | 18365 | 109.89% | 41.35% | 3.6 | 2.65 |
3. 波动率与偏度分析
近月期权波动率统计
| 标的 | ATM-IV | IV变动 | 同期限HV | HV变动 | Skew | Skew变动 | VIX | VIX变动 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证50股指期权 | 18.81% | 0.42% | 12.74% | 0.27% | 7.09% | -2.86% | 20.41 | 0.022 |
| 沪深300股指期权 | 19.31% | 1.34% | 13.52% | 0.33% | 5.06% | -3.17% | 20.93 | 0.943 |
| 中证1000股指期权 | 19.00% | 2.55% | 14.74% | 0.68% | -2.92% | -4.53% | 20.34 | 1.801 |
| 上证50ETF期权 | 18.44% | 0.60% | 18.05% | 0.36% | 2.82% | 1.87% | 20.32 | 0.274 |
| 华泰柏瑞300ETF期权 | 17.76% | 0.90% | 17.32% | 0.52% | -0.42% | 0.33% | 19.96 | 0.934 |
| 南方500ETF期权 | 17.55% | 1.17% | 14.19% | 0.85% | -10.88% | -0.49% | 20.45 | 0.945 |
| 华夏科创50ETF期权 | 24.45% | 2.98% | 16.14% | 1.60% | 9.46% | -9.19% | 28.50 | 2.344 |
| 易方达科创50ETF期权 | 24.37% | 1.77% | 16.92% | 1.74% | 10.32% | -8.61% | 28.24 | 1.347 |
| 嘉实300ETF期权 | 18.04% | 0.85% | 17.14% | 0.63% | 2.71% | 1.21% | 19.71 | 0.537 |
| 嘉实500ETF期权 | 17.83% | 1.20% | 13.91% | 0.99% | -6.81% | 2.42% | 20.26 | 1.133 |
| 创业板ETF期权 | 22.05% | 2.34% | 17.67% | 1.39% | -0.28% | -1.74% | 23.43 | 1.135 |
| 深证100ETF期权 | 19.33% | 0.88% | 17.86% | 0.88% | 3.34% | -2.96% | 20.34 | 0.148 |
次月期权波动率统计
| 标的 | ATM-IV | IV变动 | 同期限HV | HV变动 | Skew | Skew变动 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证50股指期权 | 18.46% | 0.73% | 15.87% | 0.34% | 1.34% | -3.42% |
| 沪深300股指期权 | 18.20% | 0.80% | 15.57% | 0.51% | 6.04% | 0.23% |
| 中证1000股指期权 | 17.59% | 1.51% | 13.89% | 0.68% | -1.01% | -1.29% |
| 上证50ETF期权 | 18.01% | 0.50% | 15.27% | 0.10% | 3.20% | 1.89% |
| 华泰柏瑞300ETF期权 | 17.11% | 0.35% | 14.21% | 0.18% | 0.04% | 0.18% |
| 南方500ETF期权 | 16.00% | 0.36% | 13.17% | 0.29% | -6.40% | -0.49% |
| 华夏科创50ETF期权 | 22.19% | 0.66% | 18.18% | -0.33% | 6.86% | -3.71% |
| 易方达科创50ETF期权 | 22.03% | 0.40% | 18.72% | -0.21% | 4.16% | -2.98% |
| 嘉实300ETF期权 | 18.04% | 0.85% | 17.14% | 0.63% | 2.71% | 1.21% |
| 嘉实500ETF期权 | 17.83% | 1.20% | 13.91% | 0.99% | -6.81% | 2.42% |
| 创业板ETF期权 | 20.77% | 1.15% | 17.74% | 0.40% | -0.28% | -2.42% |
| 深证100ETF期权 | 18.32% | 0.88% | 17.86% | 0.88% | 3.34% | -2.96% |
结论与建议
- 当前市场整体处于下行趋势，波动率有所上升，但整体可控。
- PCR偏高，表明投资者情绪偏向看跌。
- 波动率锥显示，远期波动率略高于近期波动率，存在隐含波动率溢价。
- 偏度指标显示，部分市场存在负偏度，表明市场预期下跌可能性更大。
- 因此，建议投资者在下行升波阶段考虑买入看跌期权，以对冲下跌风险。
其他说明
- 本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。
- 投资者应根据自身风险承受能力进行投资决策。
- 报告内容不保证最新性，投资者应自行关注更新信息。
- 投资有风险，入市需谨慎。
分析师声明与免责声明见原文，本总结不承担相关法律责任。
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