20220206-东吴证券-环保工程及服务行业周报_国务院_到2025年单位GDP能源消耗比2020年下降13.5_推动能源利用效率提升_39页_1mb

环保工程及服务行业周报总结

核心内容

本报告聚焦于“双碳”目标下的环保及服务行业，分析了政策导向、市场趋势、行业机会及重点公司推荐。内容涵盖“十四五”节能减排综合方案、碳市场机制、CCER（国家核证自愿减排量）发展、清洁能源与循环经济、甲烷减排及水务领域等多方面。

主要观点

1. 政策驱动

• 国务院发布《“十四五”节能减排综合工作方案》：到2025年，单位GDP能源消耗下降13.5%，主要污染物排放下降8%-10%以上，推动行业向国际先进水平靠拢。
• 河北省“十四五”规划：力争2025年前实现钢铁、水泥等行业碳达峰，推动超低排放治理。
• 碳市场扩容：碳交易从电力向高能耗非电行业铺开，预计CCER需求将显著提升，碳价长期上行趋势明显。

2. 行业趋势

• 清洁能源：氢能、光伏治理、垃圾焚烧等细分领域迎来发展机遇，政策支持力度加大。
• 循环经济：再生资源（如动力电池、塑料、危废）成为减碳关键，政策及技术推动行业快速发展。
• 甲烷减排：填埋气发电、有机废弃物沼气利用等项目具备显著减碳效益，具备高利润弹性。
• 水务与直饮水：水务行业迎来价值重估，直饮水市场空间广阔，有望成为新的增长点。

3. 投资框架

• 从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用三方面构建投资逻辑。
• 碳交易机制提供制度支撑，助力行业转型。

关键信息

重点推荐公司

• 天奇股份：动力电池回收龙头，产能扩张，技术壁垒高。
• 高能环境：危废资源化龙头，具备深度资源化能力。
• 宇通重工：环卫电动化龙头，盈利领先。
• 三联虹普：再生聚酯与尼龙技术领先，全球布局。
• 英科再生：再生塑料龙头，全产业链布局。
• 光大环境：垃圾焚烧龙头，现金流与盈利改善。
• 瀚蓝环境：优秀整合能力，大固废产业园发展。
• 百川畅银：填埋气发电龙头，受益碳交易。
• 洪城环境：水务龙头，高分红与加速成长。
• 中国水务：全国性供水平台，直饮水业务拓展。
• 龙马环卫：环卫电动化与新能源装备布局。

建议关注公司

• 伟明环保、三峰环境、绿色动力、海螺创业、中国天楹、九丰能源等，具备一定成长潜力。

行业动态

• 碳价机制：CCER短期看涨，碳价长期上行，推动行业盈利提升。
• 增值税优惠目录：对污水处理、废旧电池、废塑料、农林废弃物等给予更高退税比例，提升企业盈利能力。
• ESG投资：中国ESG投资体系逐步完善，政策与市场驱动下，环保行业受益明显。

风险提示

• 政策推广不及预期
• 利率及财政支出超预期
• 行业竞争加剧
• 技术研发及项目执行不及预期
• 国际贸易政策变化及汇率波动风险

行业表现

• 2022年1月24日至28日，环保及公用事业指数下跌3.69%，好于大盘。
• 涨幅前十公司包括：京蓝科技（51.09%）、中国海诚（4.04%）、聚光科技（3.97%）等。
• 跌幅前十公司包括：岭南股份（-22.91%）、博世科（-18.42%）、天瑞仪器（-17.86%）等。

重点研究领域

1. 碳交易与CCER

• 碳交易机制推动行业向市场化转型，CCER需求释放，价格看涨。
• 填埋气发电项目具备高利润弹性，重点推荐百川畅银。

2. 清洁能源

• 氢能：政策扶持加速发展，关注上游制氢及设备需求。
• 光伏治理：仕净科技作为制程污染治理龙头，受益于光伏行业扩张。
• 垃圾焚烧：光大环境、瀚蓝环境、绿色动力等企业盈利改善，价值重估。

3. 循环经济

• 动力电池回收：天奇股份作为龙头，具备技术与渠道优势。
• 再生塑料：英科再生、三联虹普等具备全球布局与技术优势。
• 危废资源化：高能环境、海螺创业等具备技术及运营能力。

4. 水务与直饮水

• 洪城环境：水务龙头，盈利稳定，高分红。
• 中国水务：直饮水业务加速发展，拓展消费市场。

5. ESG投资

• ESG投资体系逐步完善，环保企业有望受益。
• A股ESG基金规模近2500亿元，负/正筛选策略为主流。

公司亮点

• 天奇股份：2021年业绩高增，锂电循环板块带动盈利，2022-2024年扩产计划明确。
• 三联虹普：签署食品级再生rPET项目，验证技术优势，推动再生聚酯市场。
• 高能环境：2021年业绩预增，资源化业务拓展，规模与盈利双升。
• 光大环境：垃圾焚烧龙头，运营效率提升，现金流改善。
• 百川畅银：填埋气发电龙头，碳交易带来利润弹性。

结论

环保行业在“双碳”目标推动下，迎来政策与市场双重机遇，重点在清洁能源、循环经济、甲烷减排及水务领域。建议重点关注具备技术优势、政策受益及市场潜力的龙头企业，如天奇股份、高能环境、光大环境、百川畅银、英科再生等，同时关注政策导向下的细分领域机会。