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2014年6月研究报告总结

核心内容概述

2014年6月的报告主要围绕A股及港股上市公司的行业动态、盈利预测、估值分析及政策影响展开，涵盖金融、能源、汽车、房地产、医药等多个领域。报告指出，尽管部分行业面临短期挑战，但长期增长潜力依然显著，政策利好与市场环境改善将推动部分企业盈利增长和估值修复。

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主要观点与关键信息

1. 光大国际 (257:HK)

• 短期利空：并购汉科后，2014年因非经营性支出增加，水处理业务利润承压，预计2014年水处理业务利润为1.96亿元，较并购前下降约3200万元。
• 长期受益：随着产能和处理费的双增长，预计2015-2016年水处理业务利润将显著增长，分别为3.61亿和4.64亿。
• 评级：维持买入评级，目标价为HK$12.78，对应2014年32.6倍市盈率。
• 催化剂：产能扩张和处理费增长。
• 风险：短期盈利压力。

2. 大全新能源（DQ US）

• 产能扩张：已完成5800万美元配售，新增6000吨产能，提升ROE水平。
• 盈利预测：预计2014-2016年净利润将分别增长49%、46%、33%。
• 评级：维持买入评级，目标价调整为42.20美元。
• 催化剂：平台商用化进展、在线教育平台发展。
• 风险：新业务投入超预期、竞争加剧、政策风险。

3. 重庆农村商业银行

• 定向降准受益：预计释放约800亿元流动性，为最大受益者。
• 盈利改善：若将释放的准备金用于贷款，2014年净利润将提升1%；若用于证券投资，将提升0.75%。
• 资产质量：不良率下降至0.80%，拨备覆盖率上升至431%。
• 评级：维持增持评级，目标价上调至4.13港币。
• 催化剂：定向降准政策落地。
• 风险：实体融资需求下降。

4. 欢聚时代 (YY US)

• 平台商用化：娱乐、游戏直播、在线教育等业务进展良好。
• 盈利预测：2014-2016年每股盈利分别上调至0.86元、1.08元、1.36元。
• 评级：维持买入评级，目标价上调至85美元。
• 催化剂：在线教育平台进展、音乐业务表现强劲。
• 风险：新业务投入超预期、网游业务放缓、政策风险。

5. 华晨宝马 (1114 HK)

• 销售结构性变化：X1车型销量显著增长，3系和5系也有较好表现。
• 盈利预测：2014年每股基本盈利上调至0.86元，2015年上调至1.08元，2016年上调至1.36元。
• 评级：由买入下调至增持，目标价上调至14.06港币。
• 催化剂：X1销量增长、2系车型引进计划。
• 风险：集装箱运价可能下行。

6. 招金矿业

• 金价预期：中性观点，预计2014年均价1300美元/盎司，2015年1300美元/盎司，2016年1200美元/盎司。
• 盈利预测：2014年每股盈利0.20元，2015年0.25元，2016年0.37元。
• 评级：维持增持评级，目标价下调至4.66港币。
• 催化剂：政府拆船补贴。
• 风险：金价下行压力、竞争加剧。

7. 中国远洋 (1919:HK)

• BDI反弹：预计BDI将止跌回升，推动公司盈利和估值提升。
• 运力增长：2014年运力增速为3-5%，为2007年以来最低。
• 盈利预测：2014年每股盈利为-0.36元，2015年0.06元，2016年0.1元。
• 评级：维持增持评级，目标价3.56港币。
• 催化剂：BDI上涨。
• 风险：集装箱运价下行。

8. 世茂房地产 (813 HK)

• 销售提速：6月起推盘加速，预计上半年合约销售达成率将略超40%。
• 市场表现：目前估值为0.8倍14年PB和4.3倍14年PE，低于行业平均。
• 盈利预测：受益于销售增长，盈利可预见性好于行业。
• 评级：重申买入评级，目标价维持21.82港币。
• 催化剂：销售提速、政策宽松。
• 风险：信贷紧缩、经济硬着陆。

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行业分析

金融行业

• 定向宽松：央行降准释放流动性，推动新增贷款超预期，估值修复有望持续。
• 债券市场：政策调整力度加大，通胀压力温和，货币环境改善。
• TMT板块：纳斯达克与中概股TMT普涨，看好其长期发展。

能源行业

• 光伏产业链：产业链回暖，下游项目启动。
• 硅料市场：全球硅料现金成本曲线稳定，需求预计在40GW以上。

房地产行业

• 销售企稳：部分房企销售增速放缓，但整体市场有望复苏。
• 政策影响：定向降准改善融资环境，提升资产质量。

医药行业

• 心脑血管药物：市场持续增长，预计2014年将首次超过抗感染药物成为医院第一大用药种类。
• 推荐标的：东瑞、康哲、石药等，因其在心脑血管领域拥有较大市场份额和增长潜力。

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其他重点信息

• 宏观数据：出口回暖，进口短期低位，PPI回升，信贷数据超预期。
• 政策动向：国家推动长江经济带发展，地方财政支出加速，支持经济结构优化。
• 市场情绪：投资者对成长股和新兴行业表现出更强兴趣，如互联网教育、可穿戴设备等。
• 估值修复：部分企业因政策利好和业务增长，估值有望修复。

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总结

2014年6月研究报告指出，尽管部分企业面临短期挑战，但随着政策支持和市场环境改善，长期增长潜力显著。重点推荐的行业包括金融、能源、房地产和医药，其中心脑血管药物市场表现突出，光伏、在线教育、游戏直播等新兴领域也值得关注。整体市场呈现结构性机会，投资者可关注具备增长潜力和估值优势的个股。