20201009-第一财经研究院-评级机构观点跟踪双周报_穆迪_下一届美国政府将面临5项可能带来信用影响的政策挑战_12页_744kb

市场跟踪总结

核心内容概述

本报告总结了2020年9月25日至10月8日期间，穆迪、标普、惠誉等国际评级机构及国内评级机构对全球和中国经济金融环境、主权信用评级、国际发行人信用评级以及国内债券发行人信用评级的动态变化和分析观点。报告指出，政治、经济、社会和军事因素对信用评级和市场信心产生显著影响。

主要观点

美国政策挑战对信用的影响

穆迪指出，下届美国政府将面临五项可能影响债务发行人信用条件的政策挑战：

1. 经济疲软：需通过政策手段刺激经济，但政策实施存在不确定性。
2. 疫情与医疗保健：候选人对医疗保健政策存在明显分歧，可能影响相关行业信用。
3. 中美关系紧张：无论谁当选，中美摩擦可能持续，影响贸易和投资环境。
4. 财政政策与债务：创纪录的财政赤字和债务水平可能限制政策空间。
5. 环境政策差异：特朗普与拜登在环境政策上的立场存在显著不同，影响能源和基础设施行业。

中国基建投资与经济复苏

穆迪认为，中国政府将通过基建投资拉动经济增长，特别是在未来2-3年。大型交通运输和水利建设仍是主要投资方向，未来3-5年，随着城镇化和运输需求增长，交通运输将主导基建发展。尽管基建支出可能提升企业杠杆率，但政府的财政支持将缓解部分压力，多数基建企业仍能维持稳健流动性。

亚美尼亚与阿塞拜疆冲突的信用影响

穆迪指出，亚美尼亚和阿塞拜疆在纳戈尔诺-卡拉巴赫地区的冲突升级，增加了全面战争风险，对两国的长期信用前景构成威胁。冲突可能削弱企业和消费者信心，影响经济复苏。

关键信息

国际主权信用评级变动

• 负面评级行动：
  • 穆迪将突尼斯B2评级的展望由稳定调为负面。
  • 穆迪将斯里兰卡评级由B2下调至Caa1。
  • 标普将摩洛哥BBB-评级的展望由稳定调为负面。
  • 标普将赞比亚评级由CCC下调至CCC-。
  • 惠誉将亚美尼亚评级由BB-下调至B+。
• 正面评级行动：
  • 穆迪将斯洛文尼亚评级由Baa1上调至A3。
  • 穆迪将匈牙利Baa3评级的展望由稳定调为正面。
  • 穆迪将阿根廷Ca评级的展望由负面调为稳定。

国内债券发行人信用评级变动

• 评级下调（6次）：
  • 行业分布：商业和专业服务、保险、汽车与汽车零部件、资本货物和材料业。
  • 企业性质：2家民营企业、2家地方国有企业、1家中外合资企业。
• 评级上调（2次）：
  • 行业分布：资本货物、多元金融业。
  • 企业性质：均为地方国有企业。

国内债券违约情况

• 违约企业：上海华信国际集团有限公司、沈阳机床（集团）有限责任公司。
• 行业分布：石油与天然气的炼制和销售业、工业机械业。
• 企业性质：上海华信为民营企业，沈阳机床为地方国有企业。
• 违约债券：
  • 上海华信国际集团有限公司：17沪华信MTN002，票面利率7.50%，余额25亿元。
  • 沈阳机床（集团）有限责任公司：15沈机床MTN001，票面利率6.70%，余额10亿元。

总体趋势

• 全球信用环境：政治不确定性、疫情冲击、地缘冲突等因素导致部分国家主权信用评级下调，同时也有国家因经济改善获得评级上调。
• 国内信用环境：受经济下行压力和行业风险影响，国内债券发行人信用评级下调情况较多，但部分地方国有企业因经营改善获得评级上调。
• 市场风险：部分企业面临流动性风险和债务违约风险，尤其在疫情和经济压力下，民营企业的财务灵活性受到挑战。

行业影响

• 基建行业：未来2-3年将持续增长，成为经济复苏支柱，但可能面临杠杆率上升的风险。
• 交通运输行业：将主导未来3-5年的基建发展，尤其是中西部铁路和高铁网络。
• 保险与金融行业：部分企业因经营状况恶化遭遇评级下调。
• 汽车与机械行业：受经济疲软和政策影响，部分企业信用评级受到负面展望或下调。

结论

国际和国内评级机构的动态调整反映了当前全球和中国经济金融环境的复杂性与不确定性。政治、经济、疫情和地缘冲突等多重因素对信用市场产生深远影响，尤其对主权国家和企业信用评级构成挑战。同时，部分企业因经营改善获得评级上调，显示出一定的市场信心。整体来看，信用风险在增加，但政府支持和结构性改革可能在一定程度上缓解部分压力。