20251203-中原证券-月度策略_平稳收官_高股息防御与科技成长布局_21页_3mb

摘要：
中原证券2025年12月月度策略报告认为，当前宏观经济数据显示投资与消费修复乏力，出口承压，但CPI同比转正、PPI同比降幅收窄显示价格端温和复苏，且高技术产品出口有韧性。政策方面，央行重申保持社会融资条件相对宽松，政府发布多项政策以刺激内需和民间投资活力。
(1) 债市回顾：11月债市承压，主要因降准降息预期降温、信用风险担忧上升及股债同跌。预计12月债市将在当前水平企稳，转入震荡格局。
(2) 股市回顾：11月股市风格再次向价值倾斜，申万风格指数中消费、金融地产表现相对稳健，而科技、医药板块表现疲软。
(3) 配置建议：建议采取均衡策略。一方面关注银行、电力等高股息资产的防御性；另一方面，关注TMT和人工智能板块的估值回落所带来的投资机会。
(4) 产业规划：报告强调"十五五"规划将推进建设现代化产业体系，强化科技创新，特别是人工智能、新能源、新材料等战略性新兴产业和未来产业，同时推动传统产业升级与智能化、绿色化发展。
(5) 回顾历史五年规划：产业政策从规模导向转向质量导向，科技创新和绿色转型成为主流方向，技术创新是获得长期超额收益的关键。
(6) 风险提示：政策不及预期、市场流动性风险。

关键词：宏观经济、债市、股市、投资策略、产业规划。