20130628-东兴证券-供需失衡_钢铁行业陷入深红竞争泥潭_建议关注油气输送管子行业_21页_1mb

钢铁行业分析报告总结

核心内容概览

2013年上半年，中国钢铁行业整体需求小幅稳定增长，但供给端的过度扩张导致了钢价持续下行和库存高企。报告指出，钢铁行业面临产能过剩和需求增长乏力的双重压力，预计未来3年仍处于去库存周期，盈利前景不乐观，因此建议投资者谨慎对待传统钢铁行业。

主要观点

• 市场需求增长有限：2013年1-4月粗钢表观消费量为2.43亿吨，同比增长9.45%。但考虑到钢材库存的累积，实际消费量约为2.33亿吨，同比增长5.9%。
• 供给过剩压制需求弹性：2013年1-5月粗钢产量同比增长7.99%，远超预期，反映出行业产能利用率高企。随着需求淡季到来，库存压制钢价上涨，行业将经历去库存周期。
• 行业整体处于下行通道：预计2013年下半年行业盈利将下滑，亏损面扩大，建议投资者避免传统黑色金属延压与加工行业及铁矿石开采行业。
• 油气输送管行业景气度高：未来3年，油气输送管道建设需求将持续上升，行业景气度有望提升，成为钢铁行业中为数不多的亮点。

关键信息

钢材消费结构

• 建筑用钢占比最高，约为54.44%；
• 机械综合、汽车、家用电器、船舶等其他行业需求增速相对平稳；
• 建筑用钢增速下调至6%，机械用钢增速下调至12%，汽车用钢增速上调至6%。

钢材供需分析

• 2013年1-4月粗钢供需差为1,720万吨，较2012年有所缩小，但行业仍面临产能过剩；
• 预计2013-2015年新增粗钢产能分别为5000万吨、5500万吨、3500万吨；
• 过剩产能消化预计将持续到2015年之后。

油气输送管行业前景

• 随着天然气消费量增长和进口依赖度上升，油气输送管道建设需求将大幅增加；
• 未来3年油气管建设里程数预计从17304公里增长至21204.96公里，年均增速达12%；
• 油气管行业具备较高的进入壁垒，仅有少数企业具备一级供应资格，如金洲管道和玉龙股份。

建议关注的投资标的

行业评级

• 行业投资评级：中性（预计未来6个月行业指数相对于沪深300指数涨幅在-5%至+5%之间）；
• 公司投资评级：推荐（预计未来6个月公司股价涨幅在5%至15%之间）。

结论

钢铁行业整体面临供需失衡、库存高企、钢价下行的压力，未来3年行业仍处于去库存周期，趋势性投资机会较少。建议投资者关注油气输送管行业，特别是具备一级供应资质的金洲管道和玉龙股份，这些公司有望受益于天然气消费增长和管道建设需求的提升。