20140603-长城证券-银行业_周报-放松力度微幅加大_内部评级配合再贷款加速结构调整_16页_1mb

银行行业周报总结（2014.05.26-2014.06.01）

核心内容

本报告分析了2014年6月初中国银行业市场表现、政策动向、行业动态及公司动态，指出政策层面在维持“稳健、调结构和防风险”基调下，通过定向宽松手段，如再贷款、定向降准等，引导银行信贷投向，以实现结构调整目标。同时，监管政策的落地推动了资产证券化、大额存单、项目收益票据等替代性标准金融工具的发展，缓解了非标业务监管带来的压力。银行板块在29个一级行业中表现排名第13位，整体下跌，但部分银行如工商银行、农业银行、北京银行表现较好。

主要观点

• 政策导向：政策维持微刺激和差异化杠杆，旨在稳定经济并推动结构优化，但不进行大规模总量刺激。
• 监管强化：127号文等政策加强了对非标资产和同业业务的监管，推动标准化工具发展。
• 信贷投放：尽管5月前25天四大行新增贷款低于历史水平，但若定向宽松政策属实，信贷投放可能超预期。
• 资产证券化：资产证券化和同业存单试点加速推进，有助于缓解非标融资压力。
• 理财业务改革：银行理财业务面临分类监管和事业部制改革，以提高风险隔离和流动性。
• 流动性管理：央行通过正回购操作和国库定存来调节市场流动性，防止“钱荒”再现。
• 估值提升：监管利空已基本释放，银行板块估值有望稳定回升。

关键信息

市场表现

• 上周沪深300指数上涨0.02%，银行股下跌0.17%，跑输大盘0.19个百分点。
• 国有行、城商行表现好于股份行，工商银行、农业银行、北京银行涨幅居前，华夏银行、浦发银行、中信银行跌幅较大。

行业动态

1. 国务院常务会议：继续推行定向降准，强化风险防控，推动结构优化。
2. 央行内部评级办法：通过内部评级制度引导银行调整贷款投向，实现定向宽松。
3. 防止钱荒：央行采取微调措施，保持流动性稳定，防止市场紧张。
4. ABS和同业存单：资产证券化和同业存单发行量大幅上升，显示市场对标准化工具的需求增加。
5. 项目收益票据：作为非标融资的替代工具，但对项目质量要求较高，缓解作用有限。
6. 理财业务分类监管：银行将理财业务分为ABC三类，强化风险隔离和监管。
7. 联保贷款风险：银监会采取底线思维和黑名单制度，防止系统性风险。
8. 小微企业融资：深圳和广州推出政策，提高小微不良容忍度和允许未分配利润放贷。

公司动态

1. 兴业银行：获批准发行200亿二级资本债，资本充足率提升0.83个百分点。
2. 浦发银行：推进“三脚凳”计划，加强零售和资金业务，提升综合竞争力。
3. 宁波银行：信贷资产证券化取得突破，成功发行“甬银一期”项目，为中小企业提供资金支持。

利率与流动性

• 公开市场操作：央行净投放600亿元，通过正回购和国库定存来调节流动性。
• 市场利率：Shibor利率整体回落，银行间质押式回购利率下降。
• 理财产品预期收益率：市场收益率持续走低，显示市场对债券等资产的偏好。

估值

• 盈利预测与估值水平：各上市银行的盈利预测和估值水平显示，银行板块整体估值有回升趋势。
• 财务指标：包括P/E、P/B、PPoP等，显示银行股估值的合理性及未来增长潜力。

结论

银行行业在政策和监管的双重推动下，正逐步向结构调整和优化方向发展。尽管短期市场表现不佳，但监管政策利空已基本释放，估值有望回升。随着资产证券化、大额存单等工具的推广，银行流动性管理将更加灵活，推动行业稳定发展。