20230712-华泰期货-6月金融数据点评_继续磨底_等待变化_5页_547kb

6月金融数据点评摘要

核心观点

1. 货币剪刀差扩大：

   • M2同比增速达11.3%，M1同比增速放缓至31%，导致M2-M1剪刀差扩大至82%。
   • 实体经济表现谨慎，主要源于疫后资产负债表修复期和房地产政策限制。

2. 信贷结构积极，政府债拖累社融：

   • 企业中长期贷款+159亿元，短期贷款+74亿元。
   • 居民中长期贷款+46亿元，短期贷款+49亿元。
   • 政府债券前置发行拉动上半年融资，拖累6月社融增速。

币

1. 汇率企稳的积极信号：
   • 人民币汇率近期快速走弱得到改善。
   • 中央会议强调防范汇率大幅波动风险，可能带来更强的政策支持。

关注风险因素

• 经济数据波动风险：数据短期波动可能影响宏观政策。
• 政策调整超预期风险：政策方向的转变可能导致市场意外反应。

后续预期

• 等待经济和政策变化，短期内需保持耐心。
• 三季度地方债发行计划可能改善社融数据。