20211203-天风期货-玉米周报_期价震荡_节奏为王_19页_2mb

玉米周报总结 2021.12.3

核心内容

本报告分析了2021年12月3日玉米市场的短期与长期走势，指出当前玉米市场处于震荡状态，操作上可择机回调做多。同时，对玉米及替代谷物的进口、现货价格、库存情况、贸易利润等进行了详细评估。

主要观点

短期市场分析

• 售粮节奏偏慢：东北及华北产区售粮进度较往年同期偏慢，农户挺价心态较强，未出现急于售粮的现象。
• 天气因素：当前天气相对适宜玉米贮存，部分地区有少量降雪，但未出现明显影响售粮节奏的降水。
• 进口需求上升：我国对美玉米的购买量较前期大幅增加，本周购买约8万吨，创下市场年度新高，进口利润回升，对国内玉米价格形成一定支撑。
• 现货价格稳定：玉米现货价维持稳定，山东地区深加工企业玉米收购价约为2864元/吨，北方港口玉米现货价约为2650元/吨。
• 淀粉基差回落：淀粉基差逐步回落，但仍在较高水平，表明淀粉市场仍有一定支撑。

长期市场展望

• 卖压预期显现：四季度卖压预期尚未兑现，预计本月底至春节前，农户集中售粮将对价格产生影响。
• 去库存趋势：国内玉米仍处于去库存的大趋势下，反替代其他谷物在性价比优势回归后或将成为现实。
• 供需格局：全年玉米处于紧平衡的供需格局，05合约维持偏强走势，但需警惕进口谷物节奏对价格的影响。

关键信息

售粮进度

• 截至第49周，东北售粮进度为23.13%，较去年同期偏慢2.97%，较七年均值偏慢3.5%。
• 华北售粮进度为18.58%，较去年同期偏慢11.3%，较七年均值偏慢9.8%。
• 预计12月末部分农户资金压力较大，售粮或将迎来小高峰。

进口情况

• 我国对美玉米的购买量本周达7.8万吨，2021/22年度累计购买约1085万吨，待运玉米约1088万吨。
• 美玉米对华累计销售量逐步上升，进口利润回升至364元/吨，海运费回落促使进口节奏加快。

替代谷物进口

• 替代谷物进口量总体较前期有所减少，仅高粱同环比增加，其余杂粮均出现下降。
• 玉米与替代谷物价差回落，玉米性价比优势再度显现，或对其他谷物产生反替代效应。

市场库存与需求

• 玉米库存：截至12月1日，深加工企业玉米库存约为308.1万吨，环比上升4万吨，同比偏低122.7万吨。
• 淀粉库存：66家淀粉企业库存约为72.3万吨，环比上升4.3万吨，偏高于往年同期水平。
• 淀粉开机率：开机率持续回升，山东地区已恢复至往年正常水平，预计短期内玉米库存仍偏低。

养殖利润恢复

• 生猪及蛋鸡养殖利润持续恢复，养殖户补栏积极性上升，对玉米饲料需求形成支撑。

操作建议

• 玉米05合约：可择机回调做多，长期走势偏强，但需关注进口谷物节奏对价格的影响。

风险提示

• 新粮上市节奏：若售粮进度加快，可能对价格形成压力。
• 政策调控：政策变化可能影响市场供需格局。

数据图表说明

• 玉米三要素强弱评估：库存（-1）、利润（-1）、基差（-1）显示玉米市场偏弱。
• 淀粉三要素强弱评估：库存（-1）、利润（-1）、基差（2）显示淀粉市场偏强。
• 南北港贸易利润：南北港理论贸易利润约为200元/吨，环比下降30元/吨，但仍处于较好水平。
• 玉米与替代谷物价差：玉米价差回落，性价比优势回归。

年度供需数据（2021/22年11月）

结论

当前玉米市场呈现震荡走势，短期受售粮节奏和进口需求影响，价格相对稳定；长期来看，玉米库存仍处于去库存趋势，反替代效应或逐步显现。建议投资者关注05合约回调机会，同时警惕进口节奏对价格的影响。