20180501-申万宏源-2018年4月27日金融监管集中发文点评_龙头创新的黄金时代_大国资本市场启航_9页_542kb

文档总结

核心内容

本报告由申万宏源研究发布，分析了2018年4月27日金融监管集中发文对银行、证券、保险行业及金融开放政策的影响。报告指出，资管新规的正式实施标志着中国金融体系从间接融资向直接融资转变，推动金融行业向更加透明、规范的方向发展，同时强调金融开放将促进中资机构的改革和提升。

主要观点

1. 银行业

• 资管新规影响：资管新规打破刚兑，推动银行理财产品向净值化管理转型，鼓励投资标准化资产，非标资产回归表内。此举将对银行带来短期阵痛，但有利于长期健康发展。
• 资管子公司：银行设立资管子公司是发展资管业务的最优路径，有助于实现风险隔离和打破刚兑。
• 服务实体经济：银行资管业务将从表内信贷转向表外资管，支持新经济部门的股权融资需求，推动直接融资模式。
• 投资建议：推荐招商银行、四大行、宁波银行等龙头银行，同时关注平安银行、上海银行、中信银行、南京银行等基本面改善的银行。

2. 证券行业

• 资管新规影响：券商资管业务加速向主动管理转型，通道业务和资金池业务规模持续下降，推动证券公司发展做市交易和产品创设业务。
• 金融开放影响：外资进入证券行业将对创新类业务带来竞争，需加快多层次资本市场建设，提升国内券商的竞争力。
• 投资建议：推荐中信证券、广发证券、海通证券等龙头券商。

3. 保险行业

• 资管新规影响：打破刚兑后，银行理财产品收益率下降，保险产品因具备储蓄与保障属性重新受到关注。资管新规统一保险资管监管标准，促进公平竞争。
• 保险资管优势：大型险企具备较强的风险管理能力和长期资金优势，有助于提升资产端收益。
• 投资建议：推荐中国平安、中国太保、新华保险等优质龙头险企。

4. 金融开放

• 银行开放：放宽外资银行市场准入，激发鲶鱼效应，推动中资银行向全球化、市场化发展。
• 证券开放：允许外资控股合资证券公司，提升业务门槛，促进国内证券公司提升竞争力。
• 保险开放：外资保险经纪公司经营范围放开，但对中资保险业冲击有限，有利于行业优化。

关键信息

• 资管新规：2018年4月27日发布，打破刚兑，推动净值化管理，禁止非标期限错配，消除多层嵌套。
• 金融开放：放宽外资银行、证券公司和保险公司的准入和业务范围，提升行业竞争水平。
• 行业趋势：从间接融资向直接融资转变，银行、证券、保险均需加强主动管理能力。
• 估值表：附表中提供了银行、证券和保险行业的重点公司估值数据，如P/E、P/B、ROE等，为投资决策提供参考。

行业展望

• 长期趋势：金融行业将进入直接融资与主动管理的新时代，推动多层次资本市场发展。
• 短期影响：资管新规的实施将带来一定的业务调整压力，但长期有利于行业健康发展。
• 龙头效应：银行、证券、保险行业中的龙头机构将受益于政策变化和行业改革，迎来估值溢价。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断并承担风险。

联系信息

• 证券分析师：谢云霞、王丛云
• 研究支持：李晨、郑庆明、华天行
• 联系人：郑庆明，电话：(8621)23297818×7597，邮箱：zhengqm@swsresearch.com