【申万宏源】计算机行业AIGC点评：AIGC认知2.0，聚焦到“格局型”标的！_5页_915kb

AIGC 认知 2.0 投资分析总结

核心内容

2023年4月13日发布的这份报告指出，AIGC（人工智能生成内容）正在从1.0阶段进入2.0阶段。AIGC 1.0阶段主要关注“算法-算力-场景”的逐步认知，而AIGC 2.0阶段则更加注重“投入程度”和“大数据服务能力”，即更加去伪存真，聚焦于具有显著技术投入和场景落地能力的“格局型”标的。

主要观点

1. AIGC 2.0阶段评价标准

• 研发投入：作为衡量AIGC技术投入程度的重要指标，部分公司在该领域表现突出，具有较强的技术竞争力。
• 大数据服务能力：小公司和黑马公司有机会通过大数据能力实现弯道超车，特别是在特定行业领域。
• 格局型标的：应聚焦于具备较强研发能力、大数据服务能力和与巨头生态协同的公司。

2. 重点推荐领域

• 多模态：主要在图片、视频及创业领域，推荐公司包括 AI领军、大华股份、虹软科技、万兴科技，关注当虹科技。
• 2B办公应用：金山办公、福昕软件、泛微网络、汉得信息。
• 2B场景卡位：金溢科技（V2X）、德赛西威（汽车AI）、石基信息（酒旅消费）、拓尔思（政企AI）、中控技术（制造）、润达医疗（医疗）、久远银海（医疗）、恒生电子（金融）、广联达（建筑）。
• 潜力大模型：360（传媒）、科大讯飞、商汤。
• 算力：寒武纪、浪潮信息、海光信息、中科曙光、龙芯中科。

3. 重点关注公司

• 金溢科技：V2X与交通大数据服务能力，与华为、腾讯持续合作。
• 拓尔思：政企大数据与AI能力正在落地，被IDC评为政府数据要素核心服务商。
• 润达医疗：医疗检验AI落地，2023年AI收入高增。

关键信息

投资建议

• 投资者应关注“格局型”标的，减少对研发投入不足或数据场景服务能力较弱的公司关注。
• 重点关注具有大数据服务能力、高研发投入和与巨头生态合作的公司。

风险提示

• 部分公司的P/E可能偏高。
• AIGC技术突破与实现存在不确定性。

投资评级说明

• 证券评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 基准指数：沪深300指数。

信息披露

• 本报告由申万宏源证券有限公司发布。
• 本公司关联机构可能持有或交易本报告提到的投资标的。
• 投资者应阅读整篇报告以获取完整观点与信息，不应仅依赖投资评级。

法律声明

• 本报告仅供本公司客户使用。
• 本报告基于已公开信息撰写，不保证信息的准确性或完整性。
• 投资决策应基于个人实际情况，投资有风险，需谨慎。

表格摘要

表1：AIGC相关公司的场景、排名、研发投入、大数据、巨头生态

• AI领军：多模态，研发投入第二，与中移动合作。
• 大华股份：多模态，研发投入第二，与中移动合作。
• 虹软科技：多模态，研发投入细分第一。
• 万兴科技：多模态，研发投入国内前列，与chatGPT合作。
• 当虹科技：多模态，研发投入国内前列。
• 金山办公：2B办公应用，研发投入中国前二，与百度合作。
• 福昕软件：2B办公应用，研发投入细分前二，与百度潜在合作。
• 泛微网络：2B办公应用，研发投入国内前列。
• 汉得信息：2B办公应用，研发投入转型后前列，与百度+微软合作。
• 德赛西威：2B场景卡位-车V2X，研发投入第一。
• 金溢科技：2B场景卡位-车V2X，研发投入潜在隐形冠军，服务ETC+V2X数据。
• 石基信息：2B场景卡位-酒旅消费，研发投入国内第一，世界前三，与阿里持股。
• 拓尔思：2B场景卡位-政企，研发投入国内前列，政府数据要素。
• 中控技术：2B场景卡位-制造，研发投入国内第一。
• 润达医疗：2B场景卡位-医疗，研发投入细分第一，服务AI体检数据。
• 久远银海：2B场景卡位-医疗，研发投入国内前列，服务医保数据。
• 恒生电子：2B场景卡位-金融，研发投入国内第一，蚂蚁持股恒生集团。
• 广联达：2B场景卡位-建筑，研发投入国内第一，世界前四。
• 三六零：潜力大模型，研发投入第二，发布大模型。
• 科大讯飞：潜力大模型，研发投入国内前列，即将发布。
• 商汤：潜力大模型，研发投入大模型前列，发布大模型。
• 寒武纪：算力，研发投入国内前三。
• 浪潮信息：算力，研发投入第一。
• 海光信息：算力，研发投入国内前三。
• 中科曙光：算力，研发投入国内前列。
• 龙芯中科：算力，研发投入国内前列。

表2：计算机估值简表

• 东方财富：P/E 2023E为28，2024E为24。
• 用友网络：P/E 2023E为118，2024E为74。
• 深信服：P/E 2023E为109，2024E为65。
• 科大讯飞：P/E 2023E为77，2024E为55。
• 恒生电子：P/E 2023E为52，2024E为42。
• 广联达：P/E 2023E为65，2024E为49。
• 大华股份：P/E 2023E为24，2024E为19。
• 同花顺：P/E 2023E为49，2024E为40。
• 德赛西威：P/E 2023E为38，2024E为28。
• 浪潮信息：P/E 2023E为23，2024E为18。
• 中科曙光：P/E 2023E为31，2024E为24。
• 润达医疗：P/E 2023E为75，2024E为57。
• 久远银海：P/E 2023E为59，2024E为45。
• 新国都：P/E 2023E为20，2024E为15。

总结

本报告强调了AIGC认知2.0阶段的投资策略，建议投资者关注具有高研发投入和大数据服务能力的“格局型”标的。重点推荐领域包括多模态、2B办公应用、2B场景卡位、潜力大模型和算力。同时，提醒投资者注意P/E可能偏高及AIGC技术突破的不确定性。