2025-08-25-美联储-扩大劳动力市场视角_两个新的欧元区劳动力指标（英）页_27页_3mb

报告期内，研究人员开发了两个新型欧元区劳动力市场指标：status（水平） 和 momentum（动力）。这两个指标通过基恩主成分分析，整合了22项劳动力市场变量，分别反映就业市场的历史表现和未来趋势。报告指出，该动量指标在预测失业率变化时优于现有的前瞻性指标，例如欧盟委员会发布的就业预期指标（EEI）和欧洲劳动力市场情绪调查（LMB）。

研究还发现，劳动市场动量对货币政策传导机制具有显著影响。特别是在本地投影分析中，劳动市场动量较高的情况下，货币政策紧缩对通胀和失业的影响减弱，表明货币政策应当考虑动量高低来制定更严格的政策路径。相较通用的泰勒规则，政策利率制定若忽略动量状态，可能导致引导政策利率偏离理想水平。

此外，基于模型推导的失业率显示，官方失业率未能充分捕捉实际劳动力市场松弛程度，尤其在危机期间，如希腊危机及新冠疫情，实际松弛状态更为复杂，导致菲利普斯曲线的斜率更高。这意味着依赖单一失业指标（如传统失业率）可能低估劳动市场对通胀的潜在压力。

报告总结指出，这组新型指标不仅更早反映劳动力市场的动态，也对政策制定提供了更系统的工具，有助于增强央行对经济周期的判断和预测能力。