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中邮证券宏观报告总结：2024年8月7日市场风险与出口分析

7月贸易数据概述

报告指出，2024年7月中国出口同比增速为7%，低于预期和前值，环比回落16个百分点，并好于季节性水平，延续边际回落之势。进口同比增速达到72%，显著提升，超出预期。出口主要拖累来自东盟、日本、韩国和俄罗斯的边际放缓，而对美国和欧盟的出口保持韧性。进口方面，对美、欧、韩、东盟和俄罗斯的进口边际改善，支撑整体数据。

现货表现分析

• 出口产品结构分化：交通运输工具（如汽车和船舶）出口保持韧性，但汽车增速受低基数效应影响边际放缓；手机和集成电路出口边际改善，而音视频设备出口转负。地产后周期产品（如家具和灯具）及劳动密集型产品出口普遍走弱，仅家电维持正增长。
• 进口重点领域：农产品、机电产品和高新技术产品进口高增长，但音视频设备零件进口增速放缓。

未来展望与风险

8月，预期出口同比增速回落至约55%，主要因低基数效应减弱、上海出口集装箱运价指数下降、人民币升值及全球经济景气度回落。全年出口增速预测为12%，略低于此前5月的展望，下行风险突出。短期内，“抢进口”行为可能部分缓解下行压力。

美国大选不确定性

总统大选增加外贸风险：若特朗普贸易政策全面实施，可能加征关税，引发全球贸易摩擦，短期内或推高进口商品价格，提振中国出口。需关注哈里斯政策，其对经济中立立场不确定性较高。同时，特朗普政策已市场预期，负面影响可能提前释放，利空冲淡。

总体而言，外部环境和全球经济形势构成出口风险，投资者需谨慎评估。