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证券研究报告：中央企业创业投资基金设立，培育壮大国有耐心资本

日期：2024年12月03日

核心观点

为推动中央企业创业投资基金（以下简称“央企创投基金”）高质量发展，国务院国资委与国家发展改革委联合出台相关政策，重点引导“投早、投小、投长期、投硬科技”，以支持科技创新企业成长，促进“科技-产业-金融”的良性循环。

投资要点

• 培育国有耐心资本，支持科技创新企业
  央企创投基金将重点投向种子期、初创期和成长期的硬科技企业，基金存续期最长可达15年，显著长于一般股权投资基金。通过延长投资周期和提升风险容忍度，有助于推动科技创新项目从实验室走向市场应用，逐步壮大国有耐心资本，构建更具战略性的产业投资体系。

• 发挥中央企业并购重组优势，优化资源配置
  央企被鼓励通过创业投资基金识别优质项目，并结合自身资源优势进行战略引导或资本运作。符合条件的项目可通过并购、股权交易或上市方式实现退出，促进产业链整合，补强关键技术短板，推动传统产业升级与新兴产业培育。

• 完善考核机制，提升基金容错率
  针对国资项目“不敢投、不愿投”的顾虑，政策提出建立功能优先、长周期考核机制，并提高对种子期、初创期项目的容错率。这一举措旨在引导资本关注企业的成长性、技术稀缺性和战略价值，而非仅追逐短期财务回报。

• 投资建议
  建议关注具备资金优势和资本运作能力的央企，特别是那些有望在并购重组中布局“硬科技”产业链的企业。此外，应高度关注国资耐心资本投向的前沿科技赛道及高成长性企业，这些领域将成为未来科技创新的重要突破口。

风险提示

• 政策进展不及预期：政策落地情况可能受多重因素影响，导致推进速度放缓。
• 技术突破不确定性：硬科技领域技术复杂、研发周期长，突破进展可能不及预期。
• 市场竞争加剧：在市场需求激增背景下，竞争加剧可能削弱投资回报。

行业评级：强于大市
公司评级：同步大市
投资风险：中性风险

万联证券研究所
分析师：夏清莹、陈达
免责声明
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