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报告摘要

宏观策略

中期经济格局呈现结构性分化态势，制造业投资表现强劲，同比增速94%，为经济增长提供了稳定的支撑。与此同时，第二产业增加值增速为5.6%，较上月有所放缓，零售业态（社零）同比增速回升至37%。5月广义基建投资同比增速降至38%，地产投资继续下滑，同比降幅扩大至110%。出口和政策托底因素被视为未来增长的主要驱动力，可选消费品表现良好，通信器材、家电等分项拉动社零回升。

固收金工

升24转债为新能汽车动力总成等领域融资，初始转股价为12.89元，转债价值为875.4元，上市首日价格预计为115.31元至128.46元之间，中签率较低。转债条款较为常规，对总股本有一定摊薄压力。

市场对充电桩概念股票关注度提升。

汽车行业

5月汽车行业产批数据符合预期，新能源汽车批发渗透率已达到44.2%，环比大幅上升39.8个百分点。自主品牌新能源渗透率达59.8%，豪华品牌则为32.7%，合资品牌新能源渗透率为8.0%。乘用车出口表现稳步增长，环比上升23%。

投资建议：

商用车：大周期景气度向上，‘外内需共振+国企资产重估’，重点推荐 宇通客车、金龙汽车。
乘用车：看好政策托底、电动化加速、智能化落地与出口增长，重点推荐华为系公司（赛力斯、长安汽车）、比亚迪、长城汽车、小鹏汽车、理想汽车 等。

重点个股推荐

泡泡玛特 出海业务超预期，调整盈利预测，维持“买入”评级。
科达制造 规模扩张，全球陶瓷设备龙头，并积极布局非洲建材市场，海外收入增长显著，首次覆盖给予“买入”评级。
中材国际 工程、装备、运维业务稳健增长，国际化战略打开长期空间，“买入”评级。
天安新材 子公司鹰牌陶瓷稳健增长，积极布局“陶瓷+大家居”产业链，首次覆盖“增持”评级。