20150806-中泰证券-专用设备_工业4.0系列报告一-工业机器人本体难成利润中心_体现于入口_16页_1mb

工业机器人行业深度报告总结

核心内容概述

本报告聚焦中国工业机器人市场的发展趋势、需求结构变化及国产厂商的市场地位，分析了工业机器人在实施工业4.0中的作用。报告指出，中国工业机器人市场正处于成长期，未来三年需求年均复合增速预计为54%，并预测市场结构将由“T”型向“倒梯”型转变。同时，报告强调国产工业机器人本体在短期内难以成为利润中心，主要受制于技术与商务层面的高进入壁垒，特别是在汽车制造业领域。

主要观点

1. 中国工业机器人市场前景广阔

• 市场潜力巨大：中国是全球最大的工业机器人市场，但工业机器人密度远低于主要发达国家，表明仍有较大的发展空间。
• 需求结构转变：目前汽车行业仍是最大下游应用行业，但未来一般制造业对工业机器人需求将快速增长，市场结构将由“T”型向“倒梯”型转变。
• 需求驱动因素：工业机器人需求同时受成长周期和固定资产投资周期的双重驱动，2010年后成长性因素成为主导。

2. 国产工业机器人本体难以成为利润中心

• 汽车行业壁垒高：由于技术复杂性和供应链先入优势，汽车行业工业机器人市场主要由外资主导，国产厂商难以撼动现有格局。
• 一般制造业竞争激烈：由于技术门槛较低，价格敏感，国产机器人在一般制造业市场中面临较大竞争压力，可能导致盈利能力受限。
• 波特五力分析：应用于一般制造业的工业机器人市场，新进入者威胁较高，购买者议价能力较强，行业竞争激烈。

3. 工业机器人是实施工业4.0的入口价值

• 工业4.0核心框架：以信息物理系统（CPS）为基础，融合自动化设备、通信网络、软件和大数据。
• 入口价值体现：安装工业机器人是实施工业4.0的第一步，通过占据客户资源，有助于后续设备和服务的销售。
• 制造模式变迁：制造业正从“大规模生产”向“私人定制”发展，工业机器人在这一过程中发挥关键作用。

关键信息

市场数据

• 行业总市值：708610.48百万元（2015年）
• 行业流通市值：606173.76百万元（2015年）
• 中国工业机器人销量：2014年为5.6万台，连续两年增速超50%
• 未来三年预测：工业机器人销量年均复合增速为54%

需求测算模型

• 相关性分析：工业机器人销量与下游行业固定资产投资存在指数函数关系，公式为：
  $ y = 1366.1 \times e^{0.0006x} $（y为销量，x为加权固定资产投资额）

重点公司表现

市场趋势

• 劳动成本增速高于GDP增速：劳动力成本增长较快，推动工业机器人需求。
• 安川电机增长强劲：2015年上半年安川销往中国的工业机器人增长达63%，显示市场潜力。
• 需求结构变化：预计未来一般制造业需求将超过汽车行业，形成“倒梯”型结构。

投资建议

• 评级：增持
• 理由：中国工业机器人市场处于爆发初期，需求增长迅速，且工业机器人是实施工业4.0的入口，具有战略意义。

后续报告设想

• 下篇将分析工业机器人产业链中的核心零部件和系统集成。
• 完成全产业链分析后，将推荐相应投资标的。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告所含信息可能随时调整，投资者需自行关注更新。