20260206-中信期货-贵金属策略日报_金银再度下跌_白银波动剧烈_6页_2mb

金银价格下跌总结

核心内容

近期，金银价格出现下跌趋势，其中白银跌幅尤为显著。万得数据显示，日内金价下跌超1%，银价跌幅超过9%。主要受以下因素影响：

• 投资者行为：投资者获利抛售导致市场压力增大。
• 美元指数走强：美元升值对金银价格形成压制。
• 地缘政治局势缓和：美伊核谈判恢复，中东局势趋于平稳。
• 国内黄金消费下降：中国黄金协会数据显示，2025年黄金消费量同比下降3.57%，抑制金价上涨空间。
• 期货合约调整：上期所于2月5日宣布上调黄金、白银期货合约的保证金比例和涨跌停板幅度，增加市场波动风险。

主要观点

黄金观点

• 短期走势：预计黄金价格将维持宽幅震荡。
• 支撑因素：中长期上涨逻辑未改变，主要受经济基本面、地缘政治及货币政策预期影响。
• 关注点：需密切关注2月6日美伊核谈判进展及美国货币政策变化。

白银观点

• 短期走势：预计白银价格将出现宽幅震荡，波动风险高于黄金。
• 支撑因素：中长期利多支撑仍较强，主要与工业需求、通胀预期及美元走势相关。
• 关注点：需关注市场情绪、白银关税政策及期货合约调整对价格的影响。

关键信息

• 黄金数据：

  • 2025年黄金产量：381.339吨，同比上升1.1%。
  • 2025年黄金消费量：950.096吨，同比下降3.6%。
  • 2月9日收盘结算起，黄金期货涨跌停板幅度调至17%，套保持仓交易保证金比例调为18%，一般持仓交易保证金比例为19%。

• 白银数据：

  • 2月9日收盘结算起，白银期货涨跌停板幅度调至20%，套保持仓交易保证金比例调为21%，一般持仓保证金比例调为22%。
  • 短期内白银现货端利多驱动边际减弱，美国囤银节奏放缓，伦敦白银现货租赁利率下行。

• 市场情绪：近期亚太股市受美股冲击，市场情绪脆弱，增加金银波动风险。

• 风险提示：需警惕特朗普政策变化、美联储货币政策调整及地缘冲突变化等不确定性因素。

图表说明

• 图表1：沪金行情表现，显示近期黄金价格走势。
• 图表2：沪银行情表现，显示白银价格下跌趋势。
• 图表3：国内贵金属基差表现，反映现货与期货价格差异。
• 图表4：贵金属内外价差表现，展示内外金银价差变化。
• 图表5：SPDR黄金持有量，显示黄金ETF持仓动态。
• 图表6：SLV白银持仓量，反映白银ETF持仓变化。
• 图表7：伦敦黄金租赁利率，反映黄金市场融资成本。
• 图表8：伦敦白银租赁利率，显示白银市场融资成本。
• 图表9：金银比，展示金银价格相对关系。
• 图表10：金铜比，反映黄金与铜价的对比。
• 图表11：金油比，显示黄金与原油价格关系。
• 图表12：铜油比，反映铜与原油价格对比。
• 图表13：恐慌指数和标普500变动，显示市场情绪变化。
• 图表15：黄金价格与美国实际利率，显示利率对黄金价格的影响。
• 图表17：美元指数，反映美元走势对金银的影响。
• 图表14：美国利率走廊，显示美国货币政策环境。
• 图表16：金银比和通胀预期，展示通胀预期对金银比的影响。
• 图表18：人民币汇率，显示汇率变动对金银价格的影响。

中信期货商品指数

• 2026-02-05 商品指数：2401.01，下跌0.84%。
• 商品20指数：2745.41，下跌0.99%。
• 工业品指数：2300.28，下跌0.97%。
• PPI 商品指数：1416.38，下跌1.27%。
• 贵金属指数：4326.63，下跌1.84%。

联系信息

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