20241212-华鑫证券-苏州天脉-301626.SZ-公司动态研究报告_AI手机+智驾需求共振_导热散热材料公司有望显著受益_6页_310kb

苏州天脉（301626SZ）公司动态研究报告总结

核心观点： 首次覆盖苏州天脉，买入评级。公司专注于导热散热材料及元器件研发、生产与销售，有望显著受益于AI手机需求增长与自动驾驶技术发展。

1. 公司基本情况与业绩分析

• 业绩表现： 2024年第三季度，公司实现营业收入234亿元，同比增长273%，环比下降；归母净利润44亿元，同比增长355%。毛利率（40.84%）和净利率（18.74%）同比显著提升。
• 市场地位： 公司是少数掌握中高端导热界面材料、热管与均温板、石墨膜等产品的量产能力的企业。
• 主要产品与技术优势：
  • 热管、均温板：量产厚度达0.3mm以上，传热量超过5W，核心自主生产技术工艺先进。
  • 导热界面材料：具备大量配方储备和200多种规格型号，技术水平达到国际领先水准，加速进口替代。
• 产能与客户： 主要客户包括三星、OPPO、华为、特斯拉、宁德时代等全球知名企业。

2. AI与自动驾驶需求对散热市场的推动

• AI手机需求激增： AI时代对手机计算能力提出更高要求，AI芯片带来强大算力，但散热成能效瓶颈，加速散热系统升级与应用。
• 自动驾驶技术对散热需求提升： L4及以上级别自动驾驶依赖高性能芯片，需更高效散热系统确保稳定性。
• 市场规模增长： 热管、均温板行业预计在2025年分别达到年复合增长率61.7%和14.2%。

3. 公司竞争优势与盈利预测

• 技术积累： 多领域散热应用经验与更高精度、更高效率的热管理产品能力为公司提供市场优势。
• 市场份额： 公司热管及均温板全球市场份额分别为0.53%和8.92%，2023年营业收入贡献占比高。
• 财务预测： 公司预测2024-2026年营业收入分别为1032亿、1401亿、2501亿元，摊薄每股收益分别为1.71元、2.24元、3.93元，当前PE为642倍，预计成长性较高。

4. 投资估值与风险提示

• 投资建议： 给予“买入”评级，首次覆盖。
• 风险因素： 全球宏观经济波动、消费电子复苏不达预期、国际贸易摩擦加剧。
• 免责声明： 报告分析数据均来自Wind、华鑫证券研究，完整风险提示及证券分析师承诺见报告原文。