20231104-国盛证券-隆基绿能-601012.SH-出货数据稳中有进_流动资金保障公司战略灵活性_3页_510kb

隆基绿能（601012SH）季报点评总结

1 公司经营与财务状况

• 业绩波动：2023年Q1-3营收9410亿元，同比增长855%；归母净利润11694亿元，同比增长654%。但Q3单季营收同比下降1892%，利润下降4405%，主要因光伏材料价格下行。
• 出货稳健：Q1-3单晶硅片出货3745GW，单晶电池出货471GW，单晶组件出货4353GW，其中自用0.41GW，产能结构差异化。
• 财务稳健：截至Q3末货币资金达5675亿元，短期借款仅2000万元，长期借款3278亿元，资产负债率56.35%，充足的现金流保障战略灵活性。

2 技术与创新布局

• 光伏电池技术：
  • 钙钛矿叠层电池效率达33.9%，创世界纪录。
  • HPBC电池量产效率突破25%，Hi-MO6组件发电性能提升6-10%。
• 氢能布局：
  • 发布ALK G系列碱性电解水制氢设备，最大产能达3000Nm³/h。
  • 技术助力“碳能源”向“氢能源”转型，应用落地。

3 行业风险与敞口

• 风险提示：新增装机量不及预期、组件格局恶化、技术迭代风险。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为15078亿、21092亿、22310亿，当前PE分别为115倍、82倍、78倍。
• 财务指标：ROE维持高位，近年来呈增长趋势。

4 估值与评级展望

• 估值情况：当前公司估值分别为PE（115x）、PB（3.7x），维持“增持”评级。
• 战略方向：继续押注BC路线，推进钙钛矿叠层与HPBC电池技术，布局氢能制氢设备。