20251022-中国银河-_十五五_规划展望系列_布局消费主题投资机遇_40页_1mb

消费主题投资机遇分析报告总结

核心观点

1. 消费在经济增长中的作用

   • 随着经济结构调整和外部不确定性增加，消费在“三驾马车”中的地位显著提升，有效需求不足仍是主要矛盾。
   • “十五五”规划将推动收入分配改革、提升消费供给质量、完善长效机制作为释放消费潜力的重点方向。

2. 政策驱动消费转型

   • 国家层面政策从应急纾困转向体系化建设，扩大内需战略与供给侧结构性改革深度结合，覆盖服务消费、新型消费、低收入群体增收等领域。
   • 部门联合政策精准赋能，消费券、入境消费、消费金融、以旧换新等措施协同发力，有效激发消费需求。

3. A股消费主题投资机会

   • 业绩表现：2025年上半年消费风格营收增速下滑但归母净利润正增长；估值处于历史低位，修复空间较大。
   • 重点细分行业：啤酒、饲料加工、畜牧养殖、白色家电、调味品等估值和业绩表现优越。
   • 长期潜力：新消费趋势、数字化转型和供给端升级将提升消费板块的盈利韧性。

4. 港股消费主题投资机会

   • 港股消费板块估值处于中低位，可选消费弹性更大，日常消费估值分位数更低。
   • 旅游、餐饮等行业的政策支持和新消费品牌增长带来投资机会。

5. 消费板块选股策略

   • 基于ROE、ROA等因子构建多维度选股模型，选出高成长、高确定性的核心企业，消费精选指数跑赢多个消费细分指数。
   • 在覆盖的8大消费行业中体现了较高的投资收益。

6. 风险提示

   • 政策效果不确定、地缘政治风险和市场情绪不稳定是投资港股和A股消费板块需要关注的风险。

总体结论

“十五五”期间扩大内需政策叠加消费升级和新消费趋势，有望推动消费板块走出结构性行情。建议关注A股高景气行业和港股新消费龙头，把握消费嵌入“新质生产力”的投资机会。