20220322-兴证国际证券-康德莱医械-01501.HK-收入稳定增长_现金流充足_5页_786kb

康德莱医械总结

核心内容

康德莱医械（01501.HK）是一家专注于医疗器械研发与生产的公司，尤其在心血管介入器械领域表现突出。公司近年来保持收入稳定增长，并在现金流和运营能力方面表现出色，具备较强的市场竞争力和国际化布局潜力。

主要财务指标

收入与利润增长分析

• 收入增长：2021年公司实现营业收入4.65亿元，同比增长29.64%，较2019年增长62.21%。
• 归母净利润增长：2021年归母净利润为1.43亿元，同比增长17.81%，较2019年增长43.52%。
• 毛利率变化：2021年毛利率为59.34%，较2020年的65.40%下降6.06个百分点，主要由于口罩业务毛利率较高，但2019年毛利率与2021年基本持平。
• 净利率变化：2021年归母净利率为30.77%，较2020年的33.86%下降3.09个百分点。

费用结构

• 销售费用：2021年为3,002万元，同比增长39.79%，占营收的6.46%。
• 管理费用：2021年为4,905万元，同比增长36.38%，占营收的10.56%。
• 研发费用：2021年为8,996万元，同比增长39.26%，占营收的19.36%。

市场拓展与产品布局

• 医院覆盖：截至2021年底，公司已覆盖中国境内2,100家医院，较2020年新增664家。
• 产品线：公司拥有齐全的介入类医疗器械注册证，同时布局心血管、神经等多领域，逐步构建介入类器械全平台。
• 认证情况：2021年公司取得8项NMPA三类证、3项上海药监局二类证及5项FDA认证。
• 子公司扩展：新增4家子公司，分别专注于泌尿介入、神经介入、心内介入或植入等领域。

现金流与流动性

• 现金及现金等价物：2021年底约为6.41亿元。
• 经营活动净现金流：约为7,276万元。
• 流动资产与负债：总流动资产约为8.58亿元，总流动负债约为1.53亿元，流动比率为5.60。

投资观点

• 行业地位：公司已成为国产介入领域龙头企业之一。
• 增长潜力：凭借齐全的注册证、研发能力和品牌认可度，公司有望在未来获得更高的市场份额。
• 国际化布局：公司正逐步走向国际市场。
• 估值分析：以2022年3月21日收盘价13.74港元计算，公司市值为18.6亿元人民币，对应2021年市盈率12.98倍，建议积极关注。

风险提示

• 研发进度不及预期
• 产品销售不及预期
• 产品面临集中采购风险

其他信息

• 分析师：张忆东，海外研究中心总经理，联系方式：zhangyd@xyzq.com.cn
• 联系人：周逸，zhouyi20@xyzq.com.cn
• 投资评级说明：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级，评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。
• 信息披露：公司履行了信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成买卖证券的出价或征价邀请，投资者需自行承担投资风险。

附注

• 特别声明：公司可能持有相关证券头寸并进行交易，也可能为相关公司提供或争取投资银行业务服务，因此可能存在潜在利益冲突。
• 版权信息：本报告版权归兴业证券所有，未经许可，不得复制、分发或用于其他用途。