深度报告-20260603-开源证券-康普化学-920033.BJ-北交所公司深度报告_矿业开采与锂电回收周期共振_2026Q1营收同比+165_13页_1mb

康普化学（920033.BJ）深度报告总结

核心内容概述

康普化学是一家专注于特种化学品研发、生产与销售的公司，尤其在铜萃取剂领域占据领先地位。公司近年来积极布局新能源领域，特别是在锂电回收和城市矿产资源循环利用方面。公司2026年一季度业绩显著增长，得益于2025年新客户的大额订单交付。同时，公司通过参股四川新永锂能源科技有限公司，进一步拓展含锂固废综合回收利用业务，积极响应国家绿色发展战略。

主要观点

• 业绩表现：2025年公司营收和净利润同比大幅下降，但2026年一季度营收和净利润分别同比增长164.80%和164.13%，显示出强劲的复苏态势。
• 铜矿产量增长：预计2026年全球铜矿产量将增长1.6%，2027年将增长2.3%，主要受多国新建/扩建产能、智利和赞比亚产量提升以及印尼和刚果运营率回升的影响。
• 锂电回收布局：公司设立重庆鑫丰泰环保科技有限公司，实施8亿元投资的新能源战略金属材料资源化循环利用项目，同时与高校合作研发退役动力电池关键材料萃取技术，目标是实现锂镍钴回收率≥95%。
• 盈利预测：2026年公司归母净利润预计为0.69亿元，2027年为0.98亿元，2028年为1.24亿元。当前股价对应的PE分别为26.8倍、19.0倍和15.0倍。
• 投资建议：分析师维持“增持”评级，认为公司受益于铜矿开采周期性增长和锂电回收业务布局，具备较好的增长前景。

关键信息

业务与市场

• 铜萃取剂：公司铜萃取剂产线合成环节产量逐步恢复，产品远销智利、刚果（金）、赞比亚、墨西哥等多个国家和地区，客户包括世界500强企业如BHP、Glencore、CODELCO等。
• 锂电回收：公司与重庆大学、重庆文理学院合作研发退役动力电池关键材料萃取技术，计划建立一条黑粉资源化湿法生产线，预计新增销售收入≥3000万元。
• 参股公司：公司于2026年4月2日设立参股公司四川新永锂能源科技有限公司，占股25%，布局含锂固废综合回收利用业务。

财务数据

• 营收与净利润：2026年一季度营收1.23亿元，归母净利润2602万元。
• 财务指标：2026年毛利率38.7%，净利率19.8%，PE为26.8倍。
• 财务预测：2026年公司预计归母净利润为0.69亿元，2027年为0.98亿元，2028年为1.24亿元。

技术研发

• 研发项目：包括锂矿新型捕收剂研发、高效锂萃取剂开发、锂电池浆料分散剂研发与应用、新型锂萃取剂开发及应用、多金属湿法分离提纯与高值化利用关键技术等。
• 研发目标：研发出性能优良的锂电相关产品，提升公司在新能源金属领域的竞争力和市场占有率。

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响公司成本和利润。
• 市场竞争加剧：可能对公司的市场份额和盈利能力构成挑战。
• 产品技术迭代：需持续研发和创新以保持技术优势。

结论

康普化学凭借其在铜萃取剂领域的领先地位和对锂电回收业务的积极布局，展现出良好的增长潜力。公司2026年一季度业绩显著增长，预计未来几年将受益于铜矿产量的周期性增长和锂电回收市场的快速发展。尽管存在一定的风险，但分析师维持“增持”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和良好的发展前景。