> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 康普化学（920033.BJ）投资分析总结 ## 核心内容概述 康普化学（920033.BJ）是一家专注于金属萃取剂及其他特种化学品研发、生产与销售的北交所上市公司。公司近年来在铜萃取剂领域表现突出，打破了国外技术垄断，并在新能源金属资源循环利用方面布局新业务，致力于打造第二增长曲线。2026年8月27日，公司股价为14.25元，当前PE为24.5倍，投资评级为“增持”（维持）。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2026年H1**：营业总收入为2.0亿元，同比增长109.5%；归母净利润为3434.97万元，同比增长78.07%。 - **2026年Q2**：营业总收入为7625.44万元，同比增长56.59%；归母净利润为833.33万元，同比减少11.73%。 - **盈利预测**：公司2026-2028年归母净利润预计分别为0.69亿元、0.98亿元和1.24亿元，对应PE分别为24.5倍、17.3倍和13.7倍。 ### 2. 业务增长驱动因素 - **铜萃取剂业务**：受益于铜价维持高位，公司铜萃取剂业务有望迎来景气上升，推动公司业绩增长。 - **新客户订单交付**：新开发客户订单集中交付，带动萃取剂业务收入增长。 - **酸雾抑制剂销量**：酸雾抑制剂销量稳步增长，成为业绩增长的重要支撑。 - **资源循环业务**：公司已建成百吨级新能源金属绿色综合利用装置，实现碳酸锂生产与销售，推动资源循环业务发展。 ### 3. 新能源战略布局 - **绿色综合利用装置**：2024年建成的百吨级装置在2026年H1生产了数吨碳酸锂，并实现对外销售。 - **硫铁矿制硫酸项目**：2025年设立的重庆鑫丰泰环保科技有限公司30万吨/年硫铁矿制硫酸项目，为新能源战略提供稳定的硫酸供应。 - **政策支持**：工信部提出“十五五”期间将实施动力电池数字身份证管理制度，推动新能源金属资源回收利用行业发展。 ### 4. 财务指标 - **毛利率**：预计从2026E的38.7%逐步提升至40.5%。 - **净利率**：预计从2026E的19.8%逐步提升至26.2%。 - **ROE**：预计从2026E的8.6%提升至2028E的12.2%。 - **每股收益**：2026E为0.58元，2028E预计为1.04元。 ## 关键信息 ### 财务预测摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 330 | 246 | 350 | 403 | 474 | | 归母净利润（百万元） | 80 | 22 | 69 | 98 | 124 | | EPS（元） | 0.67 | 0.19 | 0.58 | 0.82 | 1.04 | | P/E | 21.1 | 76.8 | 24.5 | 17.3 | 13.7 | | P/B | 2.4 | 2.3 | 2.1 | 1.9 | 1.7 | ### 资产负债表（百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 流动资产 | 488 | 483 | 673 | 771 | 970 | | 资产总计 | 880 | 864 | 1055 | 1127 | 1299 | | 流动负债 | 159 | 118 | 245 | 226 | 280 | | 负债合计 | 160 | 119 | 247 | 227 | 281 | | 归属母公司股东权益 | 720 | 744 | 808 | 900 | 1018 | ### 现金流量表（百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | -9 | 150 | 46 | 231 | 57 | | 投资活动现金流 | -178 | -27 | -26 | 0 | 0 | | 筹资活动现金流 | -23 | -8 | -7 | -6 | -5 | | 现金净增加额 | -209 | 113 | 13 | 225 | 52 | ## 风险提示 - 下游需求波动 - 新业务新市场拓展不及预期 - 政策变动风险 ## 投资评级说明 - **增持**：预计相对强于市场表现5%~20% - **评级标准**：以报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现为基础 ## 特别声明 本报告风险等级为R4（中高风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。非客户用户请勿使用或参考本报告内容。 ## 分析师声明 本报告由分析师诸海滨撰写，其具备证券投资咨询执业资格。报告基于合理假设与分析，不构成投资建议，仅供参考。 ## 法律声明 本报告为开源证券股份有限公司所有，未经授权不得复制、分发或使用。投资决策需基于个人实际情况，风险自担。