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风电设备行业点评：大MW机型交付加速，上游零部件产能或将紧缺

核心观点

随着风电行业大型化趋势加速推进，国内风电设备制造商已进入8-10MW级陆上风机的大规模交付阶段。然而，这一进程也给上游关键零部件供应链带来了巨大压力，可能导致某些部件出现产能紧张甚至涨价现象。

大型化趋势

• 2024年陆上风电：主力机型为5-6MW级，占比预计70%-80%；8-10MW级机型交付占比20%左右，预计下半年进入集中交付期。
• 2023年陆风电型最大容量：最大单机容量达11MW，平均单机容量达到89MW，同比提升显著。
• 10MW及以上风机：风电行业已有约167GW项目采用此机型，按招标到开工周期约1年计算，预计2024年下半年开始集中交付，供货期将集中在2024年3月至2025年8月。

上游零部件产能压力

• 陆上风电大MW机型：3MW以上叶片、齿轮箱、铸件等核心零部件的压力尤其凸显，较短时间内，产能是否能够跟上交付节奏仍存疑虑。
• 对比海上风电：2023年海上风电单机容量已达9603MW，机型8MW及以上占比较高，但陆上风电的快速推进对上游更为集中。
• 整体预期：2024年海上风电8MW+机型交付规模或达95GW；陆风电型方面，陆风大MW机型交付将集中，估计陆风全年装机预期达76GW，若按三一重能数据预测，8-10MW陆风机型交付规模或达15GW。

投资建议

• 主件零部件制造商：日月股份、金雷股份。
• 风电整机企业：2024上半年陆风盈利回暖，看好金风科技、运达股份、三一重能、电气风电、明阳智能。
• 产业链展望：2024年下半年及2025年国内海上风电有望迎来项目密集开工；叠加海外海风市场启动，“电缆、塔筒、整机”等产业将迎来交付高峰，重点推荐东方电缆、中天科技、天顺风能、明阳电气、大金重工、海力风电。

风险提示

1. 风电建设不及预期。
2. 大型化推进速度不及预期。
3. 海上风电项目进度不及预期。
4. 海外海风市场增长不及预期。

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