世界发展银行-The-Calm-Before-the-Storm---Early-Evidence-on-Business-Insolvency-Filings-After-the-Onset-of-COVID-19_20页_1016kb

总结：《疫情前的平静：新冠疫情初期企业破产申请的早期证据》

核心内容

本文探讨了新冠疫情对全球企业破产申请数量的影响。尽管疫情初期引发了对经济衰退和企业破产率上升的广泛预期，但根据新建立的数据集分析，大多数经济体在2020年第二和第三季度的企业破产申请数量实际上出现了下降。这表明，尽管疫情对经济造成了严重冲击，但破产申请的增加可能被推迟，而非完全避免。

主要观点

• 疫情初期的经济冲击：新冠疫情导致全球经济大幅收缩，尤其是OECD国家在2020年第二季度GDP下降近10%，远超历史记录。同时，疫情对生产和消费造成严重影响，导致企业流动性危机和收入下降。
• 预期与现实的落差：尽管早期预测认为疫情将引发企业破产浪潮，但实际数据显示多数国家破产申请数量下降，甚至显著下降。
• 法律干预的作用：各国政府迅速采取了一系列紧急法律措施，如增加债权人启动破产程序的门槛、暂停破产申报义务、实施债务偿还延期政策等，这些措施在一定程度上遏制了破产申请的上升趋势。
• 破产申请的未来风险：尽管当前破产申请数量下降，但历史经验表明，企业破产通常会在经济危机后数个季度内出现激增。因此，疫情可能只是将破产风险“推迟”而非“消除”，尤其是对受疫情影响严重的行业（如航空、酒店、能源）和中小企业而言。
• 制度建设的重要性：加强企业破产制度对于促进经济复苏至关重要。破产制度应兼顾挽救有潜力的企业和清理无效企业，以避免“僵尸企业”对资源的占用。

关键信息

1. 疫情对经济的影响

• 疫情导致全球范围内的经济收缩，特别是生产、消费和金融市场受到严重冲击。
• 全球贫困率预计在2020年上升88至115百万，为过去三年的倒退。
• 公共和私人债务水平在疫情前已处于历史高位，进一步加剧了经济脆弱性。

2. 企业破产申请的早期趋势

• 根据数据集分析，2020年第二和第三季度，全球大多数经济体的企业破产申请数量下降，部分国家下降幅度达50%。
• 澳大利亚、意大利、立陶宛和新加坡的下降最为显著。
• 美国的破产申请数量在某些类别（如Chapter 11和Chapter 15）中有所上升，尤其是在外国公司和大企业中。

3. 法律干预措施

• 各国政府普遍采取了紧急法律干预措施，包括：
  • 债权人启动破产程序的限制：增加启动破产程序的难度。
  • 暂停破产申报义务：减少企业被迫破产的可能性。
  • 债务偿还延期措施：帮助企业缓解短期流动性压力。
• 这些措施在80%的经济体中被采用，尤其是债务偿还措施，成为抑制破产申请增长的重要因素。

4. 未来破产申请的潜在风险

• 企业破产通常滞后于经济危机，NPL（不良贷款）在经济衰退后数个季度才会达到高峰。
• 疫情可能只是将破产申请的高峰“推迟”，而非“消除”。
• 小型企业、流动性不足的公司以及受疫情影响严重的行业（如航空、酒店、能源）面临更高的破产风险。
• 未来随着失业率上升、销售下降和债务压力加大，破产申请数量可能再次上升。

5. 对新兴市场和发展中经济体（EMDEs）的建议

• 需要加强对破产制度的改革，以提高其效率和公平性。
• 促进“庭外重组”（Out-of-Court Workouts）等机制，有助于企业避免正式破产。
• 保持破产制度的市场退出功能，防止“僵尸企业”占用资源，阻碍经济复苏。

数据来源与方法

• 数据来自62个经济体的公开记录，覆盖2011年至今的每月企业破产数据。
• 分析集中在2019年第二和第三季度与2020年同期的比较。
• 采用新建立的数据库，分类统计各国的法律干预措施，包括：
  • 债权人启动破产程序的限制
  • 暂停破产申报义务
  • 债务偿还延期措施

结论

• 疫情初期企业破产申请的下降主要是由于政府和法律干预措施，而非经济基本面的改善。
• 随着经济压力的持续，企业破产申请数量预计将回升。
• EMDEs需加强破产制度建设，以应对未来的破产浪潮并促进经济复苏。