20240702-中国银河-银行业行业动态报告_叫停手工补息影响延续_结构性工具加码_17页_730kb

银行业研究报告总结

核心观点

• 经济复苏态势：2024年5月经济数据仍处复苏阶段，工业增加值、固定资产投资增长但未达预期，消费品零售额修复中，出口略有反弹，整体需求偏弱。
• 政策方向：结构性货币政策加码，聚焦科技、小微、绿色等领域；政府债发力带动社融回暖，但居民和企业贷款需求仍偏弱。
• 银行局面：信贷节奏均衡，业绩短期承压，但基本面改善潜力逐步显现；资产荒环境下板块估值具吸引力。

政策与经济动态

1. 经济修复：5月工业增加值、固定资产投资增长，但消费低迷，PMI降至枯线以下；出口受益于低基数修复。
2. 结构性工具：央行会议强调支持重点领域，科技金融、设备更新改造贷款贴息政策落地；MLF利率保持稳定，降准降息概率仍存。
3. 社融与贷款：新增社融由负转正，政府债贡献显著；居民中长期贷款低迷，票据冲量延续；短期贷款受“手工补息”叫停影响减少。

银行业业绩

• 利润承压：息差收窄19BP至1.54%，净利同比增速放缓；不良率稳定，拨备覆盖率下降，资本充足率微幅改善。
• 业务转型：传统存贷业务盈利空间收窄，财富管理、中间业务收入占比提升；数字化转型全面展开，科技投入占比持续增长。

投资建议

• 关注主线：
  • 国有行：工商银行、建设银行、邮储银行，分红稳定，基本面扎实。
  • 优质中小行：招商银行、江苏银行、平安银行，政策优化受益。
  • 区域性银行：常熟银行、成都银行、苏农银行，成长性强，估值洼地。
• 风险提示：经济超预期下滑、利持续下行风险。

关键备注

• 利差压力与资产荒或加剧银行经营挑战，但政策倾斜与估值确定性为板块提供防守机会。