20230404-国盛证券-固定收益定期_到期高峰已过_修复继续进行——3月理财月报_13页_422kb

固定收益定期：3月理财月报总结

核心内容

本报告从收益、新发、到期、存续、现券净买入五大维度，对3月银行理财市场进行了全面分析，共涉及31种指标，旨在为债券投资提供参考。报告指出，3月理财市场整体表现有所修复，但部分机构和产品类型仍面临较大压力。

主要观点

1. 收益表现

• 整体破净率下降：3月理财整体破净率为 $5.03%$，较前期有所改善。
• 分机构类型：股份行破净率最低（$0.81%$），农村金融机构最高（$9.67%$），理财子整体破净率 $8.56%$。
• 分投资类型：固定收益类产品破净率 $6.42%$，权益类和混合类产品破净率较高，分别为 $28.35%$ 和 $27.1%$。
• 分运作模式：封闭式净值型产品破净率 $9.37%$，开放式净值型产品破净率 $5.75%$。

2. 新发情况

• 新发规模减少：3月理财产品新发规模为2431亿元，较2月减少1509亿元。
• 分机构类型：国有理财子、股份理财子、城商行、城商行理财子分别发行595亿元、773亿元、329亿元、465亿元，其中股份行理财子发行规模大幅减少722亿元。
• 分运作模式：封闭式产品发行2294亿元，固定期限定开型产品发行75亿元，最小持有期产品发行50亿元，每日开放型产品发行5亿元。
• 分投资类型：固收 $^+$$ 产品发行1192亿元，纯固收类产品发行281亿元，现金管理型产品发行360亿元，权益类和混合类产品发行规模较小。
• 平均业绩比较基准下降：3月新发产品平均业绩比较基准为 $3.69%$，较2月下降0.04个百分点，且各类产品平均业绩比较基准均呈现下降趋势。

3. 到期分布

• 4月到期压力下降：4月理财到期规模为3212亿元，固定期限定开型产品到期规模达4.6万亿元。
• 分周度到期分布：封闭式净值型产品在4月9日、16日、23日、30日当周分别到期364亿元、1133亿元、797亿元、910亿元；固定期限定开型产品在4月9日、16日、23日、30日当周分别到期8542亿元、1.35万亿元、1.34万亿元、9874亿元。
• 破净产品集中到期：破净产品更多集中在5月和6月到期，4月破净产品到期规模为49亿元（封闭式）和111亿元（开放式）。
• 业绩不达标产品集中到期：业绩不达标产品在4月到期规模分别为2452亿元（开放式）和1888亿元（封闭式），更多集中在5月到期。

4. 存续情况

• 存续规模下降：截至3月31日，银行理财存续规模估计为27.3万亿元，较年初下降3200亿元。
• 分投资类型：现金管理型存续7.88万亿元，固定收益类存续16.25万亿元，混合类存续1.06万亿元。
• 分机构类型：国有理财子和股份理财子是存续规模最大的机构，分别存续8.45万亿元和10.57万亿元。
• 分期限类型：每日开放型产品存续规模最大（9.15万亿元），1-3年产品存续规模上升。
• 分运作模式：固定期限定开型产品存续规模最大（7.12万亿元），每日开放型产品存续规模为9.12亿元，封闭式产品存续4.4万亿元，最小持有期型产品存续3.73万亿元。

5. 现券净买入

• 净增持现券：3月银行理财净增持现券1238亿元，主要集中在短融、政金债和存单。
• 分券种：增持短融884亿元，政金债303亿元，存单276亿元，减持“其他”债券158亿元。
• 分期限：银行理财增持1年及以下利率债和信用债，分别为341亿元和886亿元，减持1年以上利率债和信用债分别为57亿元和367亿元。

关键信息

• 理财市场整体修复：3月理财市场整体收益有所修复，破净率下降。
• 机构差异明显：农商行理财子和国有理财子业绩不达标规模占比最高，分别为 $54%$ 和 $8.56%$。
• 新发规模下滑：3月新发规模较2月下降，且平均业绩比较基准持续下调。
• 到期压力转移：4月到期压力下降，但破净和业绩不达标产品更多集中在5月到期。
• 存续规模下降：银行理财存续规模较年初下降，每日开放型产品仍是规模最大的运作模式。
• 现券配置趋势：银行理财倾向于增持1年及以下利率债和信用债，减持长期现券。

风险提示

• 债市风险存在超预期的可能。
• 统计数据与实际可能存在偏差，仅供参考。

作者信息

• 分析师：杨业伟、朱美华
• 执业证书编号：S0680520050001、S0680522070002
• 邮箱：yangyewei@gszq.com、zhumeihua@gszq.com

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