20180723-兴业金融证券-Banks__Softened_Regulation_To_Lift_Credit_Support_5页_249kb

中国银行业总结

核心内容

2018年7月23日发布的报告指出，中国银行业仍维持“超配”评级，其中农业银行（ABC）和中国银行（BOC）被列为首选。报告强调了监管政策的放松对银行信贷支持和市场情绪的积极影响。

主要观点

• 监管政策放宽：中国人民银行（PBoC）和中国银保监会（CBIRC）发布的资产管理新规实施指南和财富管理业务草案显示，监管态度比预期更为宽松，有助于缓解银行去杠杆的压力。
• 信贷增长预期上升：政策的微调将有助于提升银行的信贷增长，尤其是在下半年（2H18）。
• 市场情绪稳定：在中美贸易争端加剧和债券违约率上升的背景下，政策宽松有助于稳定市场情绪。
• 估值吸引力：银行板块的估值在近期股价回调后显得更具吸引力，为投资者提供了良好的入场机会。
• 投资建议：短期来看，中小银行因较高的财富管理产品（WMP）敞口可能受益更多；但中长期而言，大型银行因其稳健的资产质量和充足的资本储备仍更受青睐。

关键信息

监管政策调整

1. 非标准化债权资产（NSCA）投资放宽：公开募集资金管理产品（AMPs）可以投资于部分非标准化债权资产，除了债券和股票。
2. 产品滚动过渡期：过渡期内，金融机构可以发行旧产品投资于新产品，产品期限不超过2020年底。
3. 估值方法灵活性增加：现金管理产品和某些期限超过六个月的开放式产品可以按摊余成本法计量，而非公允价值法。
4. 支持表外清理：监管机构可能放松宏观审慎评估（MPA）以支持无法消化的NSCA转移至资产负债表。鼓励银行通过次级债务补充资本。
5. 过渡期灵活性：截至2020年底，未转移至贷款的NSCA可经监管机构同意逐步消化，金融机构可自行决定减小影子银行敞口的速度。

评级与目标

投资研究评级说明

• Buy：股价可能在未来12个月内上涨10%以上。
• Trading Buy：股价可能在未来3个月内上涨15%，但长期前景不确定。
• Neutral：股价可能在未来12个月内波动在±10%之间。
• Take Profit：目标价已达到，建议在低位积累。
• Sell：股价可能在未来12个月内下跌超过10%。
• Not Rated：股票不在常规研究覆盖范围内。

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