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晨会焦点（2024-02-06）

贵金属

• 美国1月非农数据超预期，就业韧性增强，美联储3月降息概率加大，贵金属短线偏弱。
• 中期美国经济调整风险犹存，实际利率下行支撑黄金白银，加之地缘政治不稳定与央行购金需求，中长线看多情绪仍存。
• 需警惕美债利率超预期上行及地缘政治风险。

国债期货

• 十年期美债收益率升至4.17%，中美利差倒挂幅度扩大至-171.48%，人民币小幅升值。
• 国债期货全线收涨，30年期涨0.49%，债市震荡偏多，但期债估值偏高，需控制仓位。

有色金属

1. 铜
   • 下游消费疲软，市场成交清淡，升水保持稳定。
   • 中期政策发力（基建、地产刺激）与库存偏低支撑价格，但谨慎建议多单。
2. 锌
   • 供需偏强，下游需求旺季转换前谨慎看多。
   • 需关注进口政策与海外供应变化。
3. 铝
   • 库存累库、需求淡季叠加进口政策偏紧，区间震荡预期。
   • 建议观望，操作区间18,000-20,000元/吨。
4. 氧化铝
   • 供应偏紧持续，复产与运力扰动下短期价格偏强。
   • 套保建议逢高卖出，未持仓者暂观望。
5. 镍
   • 不锈钢淡季产量大幅下滑，期价偏弱震荡；节后关注库存与钢厂利润。

煤焦钢

• 钢铁供需宽松与冬储不及预期压制需求。
• 热卷与螺纹终端复苏乏力，政策托底力度待观察，震荡偏弱。
• 铁矿石累库预期，盘面利润或回升带动正套机会。
• 焦煤焦炭震荡，节后仍需关注进口扰动与成本支撑。

能源化工

• 原油：乌克兰炼油厂袭击+地缘摩擦扰动油价，短期震荡。
• LPG：过剩PDH装置亏损加基差高位压制，PG维持低估值震荡。
• 沥青：供需两淡、库存累库，关注原油驱动。
• 燃料油：高硫需求持续疲软，高低硫价差收窄预期削弱成本支撑。

化工品

1. PVC：库存六连增，开工高位叠加运费跌幅扩大，震荡偏弱。
2. 苯乙烯：供应干扰持续，港口库存高企，加工费收窄不利苯乙烯。
3. 甲醇：进口装置重启及终端农历淡季压制供应，港口库存累库，短期区间震荡。
4. 聚烯烃：库存去化、检修增加预期支撑估值，但下游开工下降，节前博弈炒作情绪，PP/PE震荡。
5. 纸浆：进口增量叠加港口库存攀升，供需格局转弱，震荡偏空。
6. 天然橡胶：产区停割叠加成本支撑，RU震荡；进口窗口开放短期利空，长期依赖套保与策略。
7. PTA：终端假期需求冷清，开工下滑，重心下移，被动跟随成本支撑。
8. 乙二醇：装置检修维稳短期供应，基本面中性偏弱，节前震荡回调。

农产品

简要结论：

1. 美非农超预期，鹰派压制贵金属；
2. 美债收益率攀升，中美利差倒挂，债多空博弈；
3. 金属库存累库、季节淡需叠政策扰动，策略多空博弈；
4. 法规政策延续改需弱现实锁定震荡；
5. 原油供需僵持，风险溢价支撑；
6. 化工品开工旺季尾声，库存累积戴压乐观；
7. 农产品重点关注南美天气及国内供应政策变化。